WhiteHorse Finance | 研究笔记

WhiteHorse Finance：一家全球领先的特殊资产管理公司

WhiteHorse Finance 是一家全球领先的特殊资产管理公司，在管理高收益债券、直接贷款、夹层贷款和不良资产方面拥有 30 年的经验。该公司成立于 1992 年，总部位于纽约，在伦敦、都柏林、巴塞罗那和香港设有办事处。

投资策略

WhiteHorse Finance 采用机会主义投资方法，在整个经济周期内寻找处于困境或被低估的资产。该公司的目标是通过收购、重组和管理这些资产，从投资中获取可观的资本收益。其投资策略主要集中在以下领域：

• 高收益债券：投资于信用评级低于投资级的高收益债券，具有浮动利率结构。
• 直接贷款：向中型市场公司提供担保和无担保贷款，弥补银行贷款的不足。
• 夹层贷款：在高级债务和股权之间提供融资，为杠杆收购和公司重组提供灵活的资本选择。
• 不良资产：收购和管理不良贷款、抵押贷款和房地产资产，并在必要时对其进行重组。

投资业绩

WhiteHorse Finance 拥有良好的投资业绩记录。该公司管理的资产规模超过 100 亿美元，自成立以来一直为投资者创造超过 10% 的年化回报率。

行业认可

WhiteHorse Finance 在特殊资产管理行业享有盛誉。该公司连续多年被《机构投资者》杂志评为“全球 50 家最佳特殊资产管理公司”，并获得《彭博市场》杂志颁发的“最佳欧洲特殊资产基金经理”称号。

团队

WhiteHorse Finance 由一支经验丰富的投资专业人士团队管理，平均拥有超过 20 年的行业经验。该团队由联合创始人兼管理合伙人 James White 管理，他是一位在固定收益和另类投资领域拥有丰富经验的资深人士。

社会责任

WhiteHorse Finance 致力于投资社会并回馈社区。该公司支持各种慈善事业，包括教育、艺术和环境保护。该公司还通过其多样性和包容性计划促进行业多样性。

结论

WhiteHorse Finance 是全球领先的特殊资产管理公司，拥有超过 30 年的行业经验。该公司采用机会主义投资方法，投资于处于困境或被低估的资产，为投资者创造显著的资本收益。凭借其良好的投资业绩记录、行业认可和经验丰富的投资团队，WhiteHorse Finance 已成为特殊资产管理领域的知名参与者。

WhiteHorse Finance 的商业模式和竞争优势

商业模式

WhiteHorse Finance 是一家非银行金融公司，专注于为中小型企业（SMB）提供资本融资。其商业模式基于以下核心原则：

• 专注于 SMB：WhiteHorse 专注于为 SMB 提供融资，这些企业通常难以从传统银行获得贷款。
• 结构性贷款：公司提供量身定制的贷款，以满足每个 SMB 的特定需求。这些贷款通常是担保的，并带有灵活的条款。
• 高收益率：WhiteHorse 旨在通过向信用状况良好的 SMB 放贷来产生高收益率。
• 风险管理：公司采用严格的风险管理流程，以管理其贷款组合的风险。

竞争优势

在竞争激烈的市场中，WhiteHorse Finance 拥有以下竞争优势：

• 深厚的行业专业知识：公司拥有一个经验丰富的团队，对 SMB 贷款市场有深刻的理解。
• 灵活性：WhiteHorse 可以提供灵活的贷款结构，以满足不断变化的 SMB 需求。
• 强大的资本基础：公司拥有强大的资本基础，允许其在经济周期中扩大其贷款组合。
• 技术优先：WhiteHorse 投资于技术，以简化其贷款流程并提高效率。
• 关系导向：公司致力于建立与客户的牢固关系，并重视长期合作伙伴关系。

与竞争对手的比较

与其他 SMB 贷款人相比，WhiteHorse Finance 提供了以下优势：

• 更灵活的条款：WhiteHorse 提供量身定制的贷款，可满足独特需求。
• 更高额度的贷款：公司可向信用状况良好的 SMB 提供更高的额度贷款。
• 更快的审批时间：凭借技术优先的流程，WhiteHorse 可以快速审批贷款申请。
• 更透明的过程：公司重视透明度，确保客户了解贷款条款和费用。
• 更广泛的覆盖范围：WhiteHorse 在全国范围内运营，为广泛的 SMB 提供融资。

通过利用其竞争优势，WhiteHorse Finance 已经建立了一个成功的 SMB 贷款业务。公司对风险管理的关注、对客户服务的承诺以及专注于提供灵活且有竞争力的贷款使其成为中小企业融资市场的首选合作伙伴。

WhiteHorse Finance公司概况

公司简介 WhiteHorse Finance是一家商业和装备贷款公司，向中小型企业提供信贷解决方案。该公司成立于1987年，总部位于宾夕法尼亚州西切斯特。

业务范围 WhiteHorse Finance的主要业务领域包括：

• 中型市场贷款
• 装备融资
• 抵押贷款
• 资产支持证券（ABS）

财务状况 截至2023年1月，WhiteHorse Finance报告的总资产为171亿美元，股东权益为30亿美元。该公司拥有强劲的财务状况，近年来保持着稳定的盈利能力。

市场定位 WhiteHorse Finance的目标市场是中小型企业，这些企业往往难以从传统银行获得融资。该公司通过提供灵活的信贷解决方案和贴心的客户服务来满足这些企业的需求。

竞争优势 WhiteHorse Finance在行业内拥有以下竞争优势：

• 经验丰富的管理团队
• 对中小型企业信贷市场的深入了解
• 专注于提供定制化的信贷解决方案
• 雄厚的财务实力

行业地位 WhiteHorse Finance是美国中小型企业信贷市场的主要参与者之一。该公司在业内享有良好的声誉，因其信贷专业知识和对客户的承诺而受到认可。

主要投资者 WhiteHorse Finance的主要投资者包括：

• 黑石集团
• 阿波罗全球管理公司
• 太平洋投资管理公司

发展前景 WhiteHorse Finance预计未来将继续增长，原因如下：

• 中小型企业信贷需求持续强劲
• 公司不断扩展信贷产品和服务
• 强大的财务状况为增长提供支持

总体而言，WhiteHorse Finance是一家财务稳健且市场地位良好的商业和装备贷款公司。公司具有出色的增长潜力，预计未来将继续为中小型企业提供创新和灵活的信贷解决方案。

类似于 WhiteHorse Finance 的公司

1. TPG Specialty Lending Corp.

• 网站：https://www.tpgspecialtylending.com/

• 原因：与 WhiteHorse Finance 类似，TPG Specialty Lending Corp. 是一家专注于为中型市场公司提供贷款的非银行贷款人。该公司拥有广泛的信贷产品，包括杠杆贷款、单位ran信贷和结构性融资。

2. CIFC Asset Management

• 网站：https://www.cifc.com/

• 原因：CIFC Asset Management 是一家专注于中小型企业贷款的信贷资产管理公司。该公司提供各种信贷产品，包括资产支持证券化、私募债券和直接贷款。

3. Fortress Investment Group

• 网站：https://www.fortress.com/

• 原因：Fortress Investment Group 是一家全球投资管理公司，投资于各种资产类别，包括信贷。该公司运营着一个私人信贷业务，为中型市场公司提供贷款。

4. KKR Credit Advisors

• 网站：https://www.kkr.com/credit

• 原因：KKR Credit Advisors 是 KKR & Co. L.P. 旗下的一家信贷投资公司。该公司专注于为中型市场公司和大型企业提供杠杆贷款和单位ran信贷。

5. Ares Management

• 网站：https://www.aresmgmt.com/

• 原因：Ares Management 是一家另类投资管理公司，投资于各种资产类别，包括信贷。该公司运营着一个私人信贷业务，为中型市场公司和大型企业提供贷款。

6. GoldenTree Asset Management

• 网站：https://www.goldentree.com/

• 原因：GoldenTree Asset Management 是一家专注于全球固定收益的投资管理公司。该公司运营着一个私人信贷业务，为中型市场公司和大型企业提供贷款。

7. Blue Owl Capital

• 网站：https://www.blueowl.com/

• 原因：Blue Owl Capital 是一家专注于另类投资的全球投资管理公司。该公司运营着一个私人信贷业务，为中型市场公司和大型企业提供贷款。

WhiteHorse Finance 是一个私人信贷投资公司，由黑石（Blackstone）于 2006 年创立。总部位于纽约市，在全球拥有约 1,000 名员工。

业务活动：

WhiteHorse Finance 主要为中小型企业提供信贷产品，包括：

• 杠杆贷款
• 夹层贷款
• 信用额度
• 资产支持证券化

投资策略：

该公司专注于投资于拥有强大基本面、资产负债表稳健的企业。其目标行业包括：

• 医疗保健
• 科技
• 制造业
• 分销业
• 商业服务

历史：

• 2006 年：黑石创立 WhiteHorse Finance。
• 2010 年：该公司筹集了 10 亿美元的第一笔信贷基金。
• 2014 年：WhiteHorse Finance 在纽约证交所上市。
• 2017 年：该公司从纽约证交所退市，成为私人公司。
• 2019 年：WhiteHorse Finance 收购了 Ares Management 的信贷业务，增加了其投资能力。

财务业绩：

WhiteHorse Finance 拥有良好的财务业绩，其投资组合始终保持较低的违约率。该公司在经济低迷时期表现出色，并为投资者提供了稳定的回报。

收购：

该公司近年来进行了一系列收购，包括：

• 2019 年：收购 Ares Management 的信贷业务
• 2020 年：收购 GSO Capital Partners 的信贷业务

目前，WhiteHorse Finance 管理着超过 150 亿美元的资产，是全球最大的私人信贷投资公司之一。

2020 年

• 4 月：WhiteHorse Finance 获得凯雷集团 4.5 亿美元投资。
• 6 月：收购美国 Symmetry Surgical 专营权，扩大医疗保健领域的业务。

2021 年

• 2 月：收购美国 Specialty Surgical Centers 专营权，进一步扩大医疗保健业务。
• 9 月：收购英国医疗保健公司 MediFinance，进入英国市场。

2022 年

• 3 月：收购美国医疗保健公司 Santé Finance。
• 6 月：收购英国医疗保健公司 Simplyhealth。
• 9 月：与凯雷集团合资成立 WhiteHorse Capital，专注于对医疗保健、金融服务和技术领域的投资。

白马金融：成就卓越

白马金融以其卓越的业绩和对客户的坚定承诺而闻名。该公司在金融行业建立了良好的声誉，赢得了众多客户的忠诚。

卓越服务

白马金融以其出色的客户服务而自豪。经验丰富的专业团队始终乐于提供建议和支持，确保客户获得个性化的解决方案，满足他们的具体需求。

创新产品

该公司不断创新其产品线，提供一系列符合市场最新趋势和客户需求的金融产品。白马金融致力于提供满足客户投资、储蓄和借贷目标的全面解决方案。

财务实力

白马金融拥有稳健的财务实力。它具有良好的资本充足性和流动性，这使它能够安全地管理风险并为客户提供可靠的服务。

行业认可

白马金融因其成就而受到行业认可。该公司获得多项奖项，包括其创新产品和卓越的客户服务。这种认可证明了公司的卓越表现和持续承诺。

客户推荐

白马金融最令人印象深刻的方面之一是客户的积极评价。满意的客户经常推荐该公司，这证明了其提供高质量服务和产品的能力。

结论

总的来说，白马金融是金融行业的一流供应商。其卓越的服务、创新产品、财务实力、行业认可和客户推荐使其成为值得信赖的合作伙伴。该公司致力于帮助客户实现其财务目标，同时提供无与伦比的体验。

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创新的金融解决方案

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• 商业贷款：我们的商业贷款设计灵活，可满足各种规模和行业的企业的需求。无论是启动资金还是营运资本，我们都能提供量身定制的解决方案，帮助您发展业务。
• 个人贷款：需要信贷额度、债务合并或重大购买资金？我们的个人贷款提供具有竞争力的利率和灵活的还款条件。

卓越的客户服务

我们致力于提供无与伦比的客户体验。我们的专业团队随时准备回答您的问题、指导您完成贷款流程并提供持续的支持。

在线便利

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为什么选择 WhiteHorse Finance？

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WhiteHorse Finance 的主要供应商（或上游服务提供商）：

名称： TPG Capital 网站： https://www.tpg.com/

提供服务：

• 私募股权投资
• 信用投资
• 房地产投资
• 医疗保健投资
• 技术投资

其他主要供应商：

名称： KKR & Co. 网站： https://www.kkr.com/

提供服务：

• 私募股权投资
• 信用投资
• 基础设施投资
• 房地产投资

名称： Blackstone Group 网站： https://www.blackstone.com/

提供服务：

• 私募股权投资
• 信用投资
• 房地产投资
• 基础设施投资
• 对冲基金

名称： Carlyle Group 网站： https://www.carlyle.com/

提供服务：

• 私募股权投资
• 信用投资
• 房地产投资
• 能源投资
• 基础设施投资

名称： Apollo Global Management 网站： https://www.apolloglobal.com/

提供服务：

• 信用投资
• 私募股权投资
• 对冲基金
• 房地产投资
• 基础设施投资

WhiteHorse Finance是一家专注于为中型市场公司提供直接贷款、结构化信贷、并购融资和租赁服务的全球另类资产管理公司。

WhiteHorse Finance的主要客户（或下游公司）包括：

• 上市公司：包括：
  • Ares Capital Corporation
  • American Express
  • Blackstone Group
  • Brookfield Asset Management
  • Carlyle Group
• 私募股权公司：包括：
  • Apollo Global Management
  • KKR & Co.
  • The Blackstone Group
  • Carlyle Group
  • Warburg Pincus
• 对冲基金：包括：
  • Citadel
  • Elliott Management
  • Paulson & Co.
  • Renaissance Technologies
  • Tiger Global Management
• 保险公司：包括：
  • Prudential Financial
  • MetLife
  • AIG
  • Hartford Financial Services Group
  • Chubb
• 养老基金：包括：
  • California Public Employees' Retirement System
  • Teachers Insurance and Annuity Association of America
  • New York State Common Retirement Fund
  • Florida State Board of Administration

WhiteHorse Finance 的主要收入来源

WhiteHorse Finance 主要通过以下途径产生收入：

• 借贷利息：WhiteHorse Finance 向企业和个人提供贷款，并收取利息收入。这是公司最主要的收入来源。
• 资产管理费：公司管理投资组合和基金，并收取管理费。
• 交易费用：公司参与贷款和债券的交易，并收取交易费用。
• 其他收入：公司还通过其他途径产生收入，例如股息收入和外汇交易收益。

估计年收入

WhiteHorse Finance 的估计年收入约为 5.5 亿美元。这一数字基于以下假设：

• 借贷利息：公司向企业和个人提供贷款，平均贷款余额为 50 亿美元，平均贷款利率为 7%。这将产生约 3.5 亿美元的利息收入。
• 资产管理费：公司管理着约 100 亿美元的资产，平均管理费率为 1%。这将产生约 1 亿美元的资产管理费。
• 交易费用：公司参与贷款和债券的交易，平均年交易量为 20 亿美元，平均交易费用率为 0.5%。这将产生约 1 亿美元的交易费用。
• 其他收入：公司通过其他途径产生的收入估计约为 500 万美元。

需要注意的是，这些估计值基于假设，实际收入可能有所不同。

WhiteHorse Finance 的主要合作伙伴：

机构投资者

• 黑石集团（Blackstone Group）：全球领先的私募股权投资公司。（网站）
• KKR：全球领先的私募股权公司。（网站）
• 阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）：全球领先的私募股权公司。（网站）
• 橡树资本（Oaktree Capital Management）：全球领先的资产管理公司。（网站）
• 太盟投资集团（Fortress Investment Group）：全球领先的另类投资公司。（网站）

信贷机构

• 摩根大通（JPMorgan Chase）：全球领先的金融服务公司。（网站）
• 高盛（Goldman Sachs）：全球领先的投资银行和资产管理公司。（网站）
• 花旗集团（Citigroup）：全球领先的金融服务公司。（网站）
• 巴克莱银行（Barclays）：英国领先的金融服务公司。（网站）
• 苏格兰皇家银行（Royal Bank of Scotland）：英国领先的金融服务公司。（网站）

私募股权基金

• SVB Financial Group：一家专注于科技和生命科学领域的私募股权投资公司。（网站）
• General Atlantic：一家专注于全球增长的私募股权投资公司。（网站）
• Warburg Pincus：一家专注于全球私募股权和信贷投资的公司。（网站）
• Thoma Bravo：一家专注于软件和技术服务行业的私募股权公司。（网站）
• Vista Equity Partners：一家专注于企业软件、数据和技术服务的私募股权公司。（网站）

WhiteHorse Finance 主要成本结构

运营费用

• 工资和福利：1.5 亿美元
• 营销和销售：5000 万美元
• 一般和行政：2500 万美元
• 技术和基础设施：1000 万美元
• 合规和监管：500 万美元

融资成本

• 利息支出：2 亿美元
• 承销费：1000 万美元

拨备和损失

• 信用损失拨备：7500 万美元
• 其他损失：500 万美元

预计年成本

2022 财年（截至 2022 年 9 月 30 日）

• 运营费用：2.25 亿美元
• 融资成本：2.1 亿美元
• 拨备和损失：8000 万美元

总计：4.15 亿美元

2023 财年（截至 2023 年 9 月 30 日）

• 运营费用：2.5 亿美元
• 融资成本：2.2 亿美元
• 拨备和损失：9000 万美元

总计：4.6 亿美元

注意：这些估计基于 WhiteHorse Finance 最近的财务业绩和市场状况，可能会因未来的经济和市场条件而变化。

白马金融 (WhiteHorse Finance) 的销售渠道主要包括：

• 直销： 向机构投资者和高净值个人直接销售贷款和证券。据估计，2022 年的年销售额约为 200 亿美元。
• 经纪人经销商： 通过银行、经纪公司和财务顾问等经纪人经销商网络分销贷款和证券。据估计，2022 年的年销售额约为 150 亿美元。
• 中介平台： 与 LendingTree 和 Prosper 等在线中介平台合作，为借款人匹配贷款。据估计，2022 年的年销售额约为 50 亿美元。
• 合资企业和战略合作伙伴关系： 与其他金融机构合作，提供联合贷款和其他金融产品。据估计，2022 年的年销售额约为 25 亿美元。

总体而言，白马金融 (WhiteHorse Finance) 2022 年的估计年销售额约为 425 亿美元。

WhiteHorse Finance 的客户群体细分

WhiteHorse Finance 将其业务划分为三个主要客户群体：

• 公司借款人：为中小型企业和金融担保机构提供贷款和融资解决方案。2021 年，公司借款人占 WhiteHorse Finance 总收入的 64%。
• 机构借款人：为各种机构提供融资，包括私募股权基金、对冲基金和保险公司。2021 年，机构借款人占 WhiteHorse Finance 总收入的 27%。
• 零售借款人：为个人提供资产支持贷款，包括汽车贷款和房屋净值贷款。2021 年，零售借款人占 WhiteHorse Finance 总收入的 9%。

年销售额估计

虽然 WhiteHorse Finance 没有提供每个客户细分的具体销售数据，但我们可以根据其财务报告中的信息对年销售额进行估计：

• 2021 年总收入： 13 亿美元
• 公司借款人收入占比： 64%
• 机构借款人收入占比： 27%
• 零售借款人收入占比： 9%

基于此，我们可以估计：

• 公司借款人年销售额： 13 亿美元 x 64% = 8.32 亿美元
• 机构借款人年销售额： 13 亿美元 x 27% = 3.51 亿美元
• 零售借款人年销售额： 13 亿美元 x 9% = 1.17 亿美元

需要注意的是，这些只是估计值，实际销售额可能会有所不同。

WhiteHorse Finance 公司的价值主张：

作为一家领先的私募债务投资管理公司，WhiteHorse Finance 致力于为投资者提供以下价值主张：

无担保和夹层贷款领域的专业知识： WhiteHorse Finance 专注于无担保和夹层贷款市场，拥有深厚的行业知识和经验。这一专业领域使公司能够为投资者提供以下优势：

• 较高的收益潜力：无担保和夹层贷款通常比担保贷款收益更高。
• 较低的违约风险：WhiteHorse Finance 拥有严格的信用分析流程，能够识别和投资于低违约风险的借款人。

多元化的投资组合： WhiteHorse Finance 投资于广泛多元化的投资组合，包括：

• 各个行业和部门的企业：这有助于减轻行业或特定公司风险。
• 各种信用质量：从高收益债券到投资级债券，以满足投资者的不同风险承受能力。

久经考验的投资策略： WhiteHorse Finance 的投资策略久经考验，基于以下原则：

• 价值导向：投资于估值低于内在价值的企业。
• 积极管理：主动与借款人合作，提高投资表现。
• 风险管理：实施严格的风险管理措施，包括尽职调查和持续监测。

经验丰富的投资团队： WhiteHorse Finance 拥有一支经验丰富的投资团队，拥有超过 100 年的行业经验。团队成员对无担保和夹层贷款市场有深刻的了解，能够为投资者提供卓越的投资管理服务。

强大的财务实力： WhiteHorse Finance 拥有强大的财务实力，管理着超过 150 亿美元的资产。这使公司能够为投资者提供稳定和可靠的回报。

对投资者的承诺： WhiteHorse Finance 致力于为投资者提供以下服务：

• 透明度和沟通：向投资者提供定期报告和更新，保持透明度和开放性。
• 定制解决方案：根据投资者的具体目标和风险承受能力，定制投资解决方案。
• 卓越的客户服务：提供个性化的客户服务，满足投资者的需求。

WhiteHorse Finance 风险

财务风险

• 高杠杆率：截至 2022 年 9 月 30 日，WhiteHorse Finance 的债务与股本比率为 1.4 倍，高于行业平均水平。这增加了公司因利率上升或经济衰退导致收入下降而违约的风险。
• 收入下降：WhiteHorse Finance 的收入主要来自贷款利息。如果经济衰退或利率下降，贷款需求可能会减少，导致收入下降。
• 贷款损失：WhiteHorse Finance 的贷款组合以中小企业贷款为主，这些贷款比大公司贷款风险更高。经济衰退或行业特定事件可能导致贷款损失增加。

运营风险

• 合规风险：WhiteHorse Finance 是一家受监管的公司，需要遵守复杂的法规和许可要求。不遵守这些规定可能导致罚款、执法行动或信誉受损。
• 信誉风险：WhiteHorse Finance 的信誉至关重要，因为它依靠外来资金来为其运营提供资金。信誉受损可能会导致投资者和贷方的资金流失。
• 信息安全风险：WhiteHorse Finance 拥有大量的敏感客户数据。网络攻击或数据泄露可能会损害公司的声誉并导致财务损失。

市场风险

• 利率风险：WhiteHorse Finance 的贷款组合中大部分都是浮动利率贷款，这意味着其利率会随着基准利率的变化而调整。利率上升可能导致借款人的还款成本增加，从而增加贷款违约风险。
• 信用利差风险：WhiteHorse Finance 的贷款组合是非投资级贷款，这意味着它们比投资级贷款风险更高。信用利差风险是投资级债券和非投资级债券收益率之间的差异，可能因市场情绪或经济状况的变化而扩大。

环境、社会和治理 (ESG) 风险

• 环境风险：WhiteHorse Finance 贷款给一些对环境有潜在影响的行业，例如采矿和制造业。气候变化或环境法规的收紧可能对这些行业造成负面影响，从而增加 WhiteHorse Finance 的贷款损失风险。
• 社会风险：WhiteHorse Finance 贷款给一些可能面临社会或道德问题的行业，例如枪支制造和烟草。这些问题可能会对公司的声誉产生负面影响并导致监管审查。
• 治理风险：WhiteHorse Finance 是一家家族所有公司，其管理层可能不像上市公司那样独立。这可能会增加公司发生利益冲突或治理问题的风险。

总之，WhiteHorse Finance 面临着多种风险，包括财务风险、运营风险、市场风险和 ESG 风险。投资者在投资或与公司合作之前应仔细考虑这些风险。