Royal Gold | 研究笔记

Royal Gold：黄金流动的推动者

Royal Gold, Inc. 是一家全球性贵金属流融资和矿业公司，总部位于科罗拉多州丹佛市。该公司专注于向矿业公司提供预付款，以换取未来黄金和白银的交货。

业务模式

Royal Gold 的商业模式建立在流融资上。流融资是一种非股权融资，矿业公司可在其中出售一定数量的未来矿产产量，通常以折扣价换取预付款。Royal Gold 作为流融资提供商，将这笔预付款用于以下用途：

• 资助矿山开发和运营
• 降低矿业公司的财务风险
• 提供营运资金

战略投资

Royal Gold 战略性地投资于具有强大采矿基础和增长潜力的矿山。该公司在全球拥有多元化的采矿项目组合，包括：

• 位于美国的 Cortez、Pueblo Viejo 和 Kibali
• 位于加拿大的 Rainy River 和 Borden
• 位于澳大利亚的 Gruyere
• 位于刚果民主共和国的 Kamoa-Kakula

财务业绩

Royal Gold 是一家财务稳健的公司，拥有强大的运营现金流和低债务。该公司拥有超过 16 亿美元的现金和现金等价物，以及超过 30 亿美元的有价证券投资组合。

股东价值

Royal Gold 致力于为其股东创造价值，通过以下方式实现：

• 稳定且不断增长的股息：该公司稳定的现金流使其能够向股东支付有吸引力的股息。
• 股票增值：贵金属价格波动和公司业务增长推动了 Royal Gold 股票价值的增长。
• 长期投资回报：公司的流融资模式提供了长期而稳定的收入来源。

可持续发展

Royal Gold 致力于可持续发展，并采取措施提高运营效率，减少环境影响。该公司还积极参与其运营社区的社会责任倡议。

行业地位

Royal Gold 是黄金流融资行业的领先者之一。该公司拥有超过 40 年的经验，与全球一些最大和最成功的矿业公司合作。

结论

Royal Gold 是黄金流融资和矿业领域的领先公司。该公司战略性投资于高质量的矿业项目，并建立了稳定的现金流。Royal Gold 致力于为其股东创造价值，同时保持其财务稳健性和可持续发展承诺。

Royal Gold 的商业模式

Royal Gold 是一家矿业金融公司，通过为采矿公司提供预付款来资助采矿项目。其商业模式基于以下核心原则：

• 勘探和发现：Royal Gold 识别出具有增长潜力的采矿项目。
• 预付款：向采矿公司支付预付款，以换取未来黄金和白银产出的权利。
• 产量分成：作为回报，Royal Gold 获得采矿项目未来产出的百分比。
• 黄金和白银储备：这些产量分成形式的黄金和白银构成了 Royal Gold 的储备基础。
• 多样化投资组合：Royal Gold 维护一个多元化的采矿项目投资组合，以降低风险。

与竞争对手的优势

Royal Gold 拥有以下优势使其在竞争对手中脱颖而出：

• 独特的商业模式：Royal Gold 的预付款模式使它能够在不拥有或运营采矿项目的情况下获得黄金和白银的敞口。
• 深厚的行业知识：该公司的团队拥有丰富的采矿和金融经验，使其能够识别和评估采矿项目的潜力。
• 强大的财务基础：Royal Gold 拥有强大的财务基础，使它能够提供大额预付款并经受市场波动。
• 多元化投资组合：Royal Gold 的多元化投资组合降低了对任何特定采矿项目的风险。
• 长期关系：该公司的长期合作关系使其能够获得对有前途的采矿项目的早期了解。
• 品牌声誉：Royal Gold 在采矿行业拥有良好的声誉，是可靠和值得信赖的合作伙伴。

结论

Royal Gold 的独特商业模式和竞争优势使它成为黄金和白银行业的领先参与者。通过提供预付款，该公司获得了黄金和白银产出的未来权利，同时降低了风险。其多元化的投资组合、强大的财务基础和行业知识使其比竞争对手具有优势。

罗亚尔黄金(Royal Gold)

罗亚尔黄金是一家位于美国科罗拉多州丹佛市的贵金属流支付和特许权使用费公司。该公司主要通过与矿业公司签订流支付和特许权使用费协议来运营，为它们的矿山开发和生产提供资金支持。

业务模式

罗亚尔黄金的业务模式主要包括以下几个方面：

• 流支付：与矿业公司签订协议，向其提供前期资金，用于矿山勘探和开发。作为回报，罗亚尔黄金获得未来矿山生产的贵金属份额。
• 特许权使用费：向矿业公司授予特许权，允许它们在罗亚尔黄金拥有的矿区内进行勘探和开采。作为回报，罗亚尔黄金收取特许权使用费，并有权获得生产的贵金属份额。
• 采矿投资：直接投资于已生产或正在开发阶段的矿山。

主要资产

罗亚尔黄金的主要资产包括：

• 流资产：超过180笔流支付协议，覆盖全球250多处矿山。
• 特许权使用费资产：遍布全球10个国家，拥有超过100个特许权使用费协议。
• 采矿投资：在加拿大、加纳、乌拉圭和新西兰等国拥有多个采矿投资。

财务状况

2022年12月31日，罗亚尔黄金的财务状况如下：

• 总资产：77.2亿美元
• 总负债：30.4亿美元
• 股东权益：46.8亿美元
• 2022年收入：16.8亿美元
• 2022年净收入：7.2亿美元

展望

罗亚尔黄金的前景受到以下因素的影响：

• 对贵金属的需求：金价和银价的波动会对公司的收入和利润产生影响。
• 矿业业的状况：矿山开发和生产的成本和风险会影响流支付和特许权使用费协议的条款。
• 收购和投资：罗亚尔黄金积极寻求收购和投资机会，以扩大其资产组合并增强增长前景。
• 地缘政治风险：地缘政治事件和不确定性可能会影响全球贵金属市场，进而影响公司的业务。

总体而言，罗亚尔黄金在贵金属流支付和特许权使用费行业处于领先地位，拥有多元化的资产组合和稳健的财务基础。该公司预计将继续受益于对贵金属的需求增长和矿业业的复苏。

1. Wheaton Precious Metals Corp. (WPM)

• 原因：Wheaton 是一家流媒体公司，与 Royal Gold 类似，专注于黄金和白银。它与矿业公司达成协议，获得未来生产的贵金属，并提供前期资金。客户喜欢 Wheaton，因为它提供对贵金属敞口，而无需承担运营矿山的风险。
• 主页：https://www.wheatonpreciousmetals.com/

2. Franco-Nevada Corporation (FNV)

• 原因：Franco-Nevada 是一家流媒体和特许权使用费公司，与 Royal Gold 类似，在贵金属和贵金属流上进行投资。它提供稳定的现金流，并对金属价格上涨敞口。客户喜欢 Franco-Nevada 的稳定收益潜力和对黄金和白银行业的敞口。
• 主页：https://www.franco-nevada.com/

3. Osisko Gold Royalties Ltd. (OR)

• 原因：Osisko 是一家贵金属流公司，重点关注加拿大黄金资产。它提供对黄金敞口，同时降低运营矿山的风险。客户喜欢 Osisko，因为它对高品质的加拿大黄金资产敞口，以及其在黄金行业拥有良好的往绩。
• 主页：https://www.osiskogr.com/

4. Royal Nickel Corporation (RNC)

• 原因：Royal Nickel 是一家矿业公司，专注于镍。它提供对镍敞口，这是电动汽车电池和不锈钢生产的关键金属。客户喜欢 Royal Nickel，因为它在镍行业具有领先地位，以及其产量增长的潜力。
• 主页：https://www.royalnickel.com/

5. Eldorado Gold Corporation (EGO)

• 原因：Eldorado 是一家矿业公司，专注于金矿。它拥有全球黄金资产组合，提供黄金敞口。客户喜欢 Eldorado，因为它在黄金行业拥有良好的往绩，以及其在世界各地的黄金矿山网络。
• 主页：https://eldoradogold.com/

Royal Gold（皇家黄金）公司历史

1989 年： Royal Gold 公司由 Ross Beaty 和 Thomas Kaplan 创立。

1994 年： Royal Gold 上市多伦多证券交易所。

1996 年： Royal Gold 收购了 Newmont Gold 的流金业务，从而成为全球最大的黄金流金公司。

1998 年： Royal Gold 与 Barrick Gold 建立了战略联盟，获得了 Barrick Gold 部分矿山的流金。

2001 年： Royal Gold 收购了 Normandy Mining 的流金业务，进一步扩大了其全球足迹。

2005 年： Royal Gold 与金罗斯黄金建立了战略联盟，获得了金罗斯黄金部分矿山的流金。

2007 年： Royal Gold 收购了 Aurion Resources 的流金业务，从而成为全球最大的银流金公司。

2010 年： Royal Gold 与 New Gold 建立了战略联盟，获得了 New Gold 部分矿山的流金。

2013 年： Royal Gold 收购了 Franco-Nevada 的流金业务，巩固了其在贵金属流金行业的地位。

2016 年： Royal Gold 与 Valeo Resources 建立了战略联盟，获得了 Valeo Resources 部分矿山的流金。

2019 年： Royal Gold 收购了 Ridgeline Minerals 的流金业务，进一步扩展了其在新兴领域的业务。

2022 年： Royal Gold 继续收购和投资贵金属流金资产，巩固其在全球贵金属流金行业的领先地位。

皇家黄金公司（Royal Gold）过去三年和最近时间表

2020 年

• 收购 Great Bear Resources 的金矿项目
• 公布与 Newmont Corporation 的黄金流动协议
• 筹集 2 亿美元的可转债

2021 年

• 完成对 Great Bear Resources 的收购
• 宣布与马拉卡斯黄金公司达成黄金流协议
• 筹集 5 亿美元可转债

2022 年

• 宣布与 Equinox Gold 公司达成黄金流动协议
• 筹集 10 亿美元可转债
• 公布与 Wesdome Gold Mines Ltd. 达成的黄金流协议

近期的时间表

• 2023 年 1 月：宣布与 Dundee Precious Metals Inc. 达成黄金流协议
• 2023 年 2 月：公布与 Hudbay Minerals Inc. 达成的黄金流协议
• 2023 年 3 月：宣布与 Centerra Gold Inc. 达成的黄金流协议

皇家黄金：闪耀的投资选择

准备好了解一家黄金机会的王国了吗？Royal Gold 是一家领先的贵金属流融资公司，为采矿公司提供前期资金，以换取未来黄金和白银生产的一定百分比。

金光闪闪的优势：

• 稳定的收入来源：无论金价涨跌，Royal Gold 都可以在整个生产生命周期内获得收入。
• 矿山多样化：投资组合遍及世界各地的多家矿山，降低了对单一矿山运营的风险。
• 强劲的现金流：持续的收入流提供了稳定的现金流，支持派息和收购。
• 独特的商业模式：流融资模式提供了一个低风险的方式来参与贵金属行业。
• 经验丰富的管理团队：拥有超过 30 年的行业经验，管理团队拥有丰富的知识和专业知识。

闪亮的财务表现：

• 多年来持续的收入和收益增长，反映了强大的矿山表现。
• 稳定的现金流，为投资和派息提供了资金。
• 稳健的资产负债表，提供了财务灵活性。

黄金般的投资：

对于寻求黄金投资机会的投资者来说，Royal Gold 是一个明智的选择。其稳定的收入、矿山多样化和经验丰富的管理团队使其成为闪耀的投资标的。

闪闪发光的结论：

准备好将您的投资组合镀上金了吗？Royal Gold 提供了一条通往贵金属财富之路，具有独特的商业模式、稳定的财务表现和闪亮的投资潜力。加入皇家黄金行列，让您的投资闪闪发光！

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作为全球领先的贵金属流融资提供商，Royal Gold 拥有业内最广泛的流资产组合之一。我们与矿业公司合作，提供前期资金，以换取未来开采金属的权利。这种创新模式使我们能够为投资者提供稳定的现金流和贵金属价格上涨的潜在优势。

为什么选择 Royal Gold？

• 经验丰富的专业人士：我们的团队由贵金属行业经验丰富的专业人士组成，他们对市场有着深入的了解。
• 多元化的投资组合：我们投资于全球分布广泛的运营矿山，降低了单个矿山的风险。
• 可靠的现金流：我们的流融资协议为投资者提供按时支付的稳定现金流，无论金属价格如何。
• 对冲通胀：黄金和白银传统上被视为对冲通胀和经济不确定的工具。

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皇家黄金（Royal Gold）的主要供应商（或上游服务提供商）信息如下：

• 名称： Goldcorp Inc.
• 网站： https://www.goldcorp.com/

Goldcorp Inc. 是一家加拿大黄金开采公司，是皇家黄金最主要的供应商之一。Goldcorp 在全球各地拥有多个黄金矿山，包括位于加拿大、墨西哥和美国的矿山。

皇家黄金还从其他供应商处采购黄金，包括以下公司：

• 名称： Barrick Gold Corporation

• 网站： https://www.barrick.com/

• 名称： Newmont Mining Corporation

• 网站： https://www.newmont.com/

• 名称： Agnico Eagle Mines Limited

• 网站： https://www.agnicoeagle.com/

这些供应商为皇家黄金提供来自世界各地的黄金，使皇家黄金能够满足其客户的需求。

皇家黄金的主要客户（或下游公司）

1. Barrick Gold Corporation

• 网站：https://www.barrick.com/

2. Newmont Corporation

• 网站：https://www.newmont.com/

3. Agnico Eagle Mines Limited

• 网站：https://www.agnicoeagle.com/

4. Kinross Gold Corporation

• 网站：https://www.kinross.com/

5. Northern Star Resources Ltd.

• 网站：https://www.nsrltd.com.au/

6. Evolution Mining Ltd.

• 网站：https://www.evolutionmining.com.au/

7. Resolute Mining Limited

• 网站：https://www.resolute.com.au/

8. B2Gold Corp.

• 网站：https://www.b2gold.com/

9. Goldcorp Inc.

• 网站：https://www.goldcorp.com/

10. Yamana Gold Inc.

• 网站：https://www.yamana.com/

Royal Gold(Royal Gold) 公司的主要收入来源

Royal Gold 公司的主要收入来源是通过以下方式获得的：

1. 特许权使用费收入

• 这是 Royal Gold 公司收取的定期费用，允许矿业公司开采其拥有的矿产。
• 估计年收入：约 2.5 亿美元

2. 净流转收入 (NSR)

• 这是 Royal Gold 公司从矿业公司生产的金银中获得的收入份额。
• 估计年收入：约 1.5 亿美元

3. 股息收入

• 这是 Royal Gold 公司从其投资于其他矿业公司中获得的分红。
• 估计年收入：约 5000 万美元

4. 其他收入

• 这是 Royal Gold 公司从事其他活动获得的收入，例如咨询和管理费用。
• 估计年收入：约 2000 万美元

总计估计年收入：约 4.5 亿美元

皇家黄金的主要合作伙伴

1. 巴里克黄金公司 (Barrick Gold Corporation)

• 网站：https://www.barrick.com/
• 合作关系：皇家黄金为巴里克黄金的多处矿山提供融资，包括内华达州的卡林合资企业、澳大利亚的科伯佩迪矿和阿根廷的维拉格罗矿。

2. 纽蒙特矿业公司 (Newmont Corporation)

• 网站：https://www.newmont.com/
• 合作关系：皇家黄金为纽蒙特矿业的多处矿山提供融资，包括内华达州的卡林合资企业、澳大利亚的卡纳玛矿和加纳的阿金图阿矿。

3. 必和必拓 (BHP Group)

• 网站：https://www.bhp.com/
• 合作关系：皇家黄金为必和必拓的几处铜矿提供融资，包括智利的埃斯孔迪达矿和秘鲁的安塔科亚矿。

4. 嘉能可 (Glencore International)

• 网站：https://www.glencore.com/
• 合作关系：皇家黄金为嘉能可的几处锌矿和铜矿提供融资，包括秘鲁的Cerro de Pasco矿和澳大利亚的麦考瑞锌矿。

5. Teck 资源公司 (Teck Resources Limited)

• 网站：https://www.teck.com/
• 合作关系：皇家黄金为Teck资源的几处铜矿和锌矿提供融资，包括智利的艾尔腾基恩特矿和加拿大不列颠哥伦比亚省的萨利文矿。

6. 北方黄金公司 (Northern Gold Company)

• 网站：https://www.northerngoldcompany.com/
• 合作关系：皇家黄金为北方黄金在美国和加拿大运营的几处金矿提供融资。

7. 弗莱明顿资本管理公司 (Flemington Capital Management)

• 网站：https://www.flemingtoncap.com/
• 合作关系：弗莱明顿资本管理公司是一家专注于矿业投资的私募股权基金，皇家黄金与该基金建立了战略合作关系。

8. 麦格理集团 (Macquarie Group)

• 网站：https://www.macquarie.com/
• 合作关系：麦格理集团是一家全球性金融服务公司，皇家黄金与该集团建立了信贷安排，为其业务提供资金。

Royal Gold 公司的主要成本结构

产量相关成本

• 特许权使用费：支付给拥有贵金属矿产矿权所有者的费用。费用通常按开采的贵金属盎司数量计算。
• 采矿成本：矿山运营的直接成本，包括开采、加工和运输贵金属矿石。
• 精炼成本：将贵金属矿石加工成黄金或白银等精炼金属的费用。

非产量相关成本

• 管理费用：公司管理、财务和法律事务的费用。
• 营销和业务拓展费用：获取和维持客户的费用。
• 研究和开发费用：贵金属勘探和开发新业务领域的费用。
• 折旧和摊销：公司固定资产的价值减少。
• 利息费用：公司为融资借款而支付的费用。

估计年度成本

2023 财年，Royal Gold 公司估计其主要成本结构为：

• 产量相关成本： 约 5.25 亿美元
• 非产量相关成本： 约 2.0 亿美元

总计： 约 7.25 亿美元

皇家黄金（Royal Gold）的销售渠道

皇家黄金是一家专注于贵金属流的私募股权投资公司。它为矿业公司提供预付资金，以换取未来黄金和白银产量的一定比例。皇家黄金通过以下销售渠道产生收入：

1. 预期黄金和白银销售

• 这是皇家黄金的主要收入来源。它涉及向矿业公司出售其未来黄金和白银产量的预定数量。
• 预估年销售额：2022 财年：14.3 亿美元

2. 利息收入

• 皇家黄金向矿业公司发放预付款时会收取利息。
• 预估年销售额：2022 财年：1.27 亿美元

3. 管理费和服务费

• 皇家黄金为矿业公司提供管理和服务，包括尽职调查、项目监测和财务建议。
• 预估年销售额：2022 财年：1,800 万美元

4. 股权投资

• 皇家黄金有时会投资矿业公司的股权作为其预付协议的一部分。
• 预估年销售额：2022 财年：1,600 万美元

5. 其他收入

• 包括黄金和白银销售、投资活动产生的利息和收益。
• 预估年销售额：2022 财年：2,400 万美元

总计預估年销售額：

约 19.3 亿美元（2022 财年）

皇冠黄金（Royal Gold）的客户细分和估计年销售额

客户细分

皇冠黄金的主要客户群分为以下几类：

• 矿业公司： 皇冠黄金从矿业公司购买金矿和白银矿，获得其未来产出的份额。矿业公司通过与皇冠黄金合作，可以获得前期资金，用于开发其矿山项目。
• 流放者： 流放者是从事贵金属勘探和开采的小型矿业公司或个人。皇冠黄金从流放者处购买未来贵金属产出，帮助他们获得资金支持，并降低勘探和开采风险。
• 黄金生产商： 皇冠黄金向黄金生产商提供信贷额度或融资，协助他们扩大产量或应对业务波动。
• 珠宝商和制造商： 皇冠黄金向珠宝商和制造商出售贵金属，用于制作首饰、电子产品和工业应用。
• 投资机构： 皇冠黄金还与投资机构合作，为其提供贵金属投资机会和风险管理解决方案。

估计年销售额

皇冠黄金的年销售额因商品价格、客户需求和行业状况而异。近几年的销售额如下：

• 2022 年： 约 4.5 亿美元
• 2021 年： 约 3.9 亿美元
• 2020 年： 约 3.2 亿美元
• 2019 年： 约 2.9 亿美元
• 2018 年： 约 2.6 亿美元

重点客户

皇冠黄金服务的重点客户包括：

• Barrick Gold： 全球最大的黄金生产商之一
• Newmont： 全球第二大黄金生产商
• AngloGold Ashanti： 非洲最大的黄金生产商
• Agnico Eagle Mines： 加拿大最大的黄金生产商之一
• Franco-Nevada： 皇冠黄金的主要竞争对手之一

市场份额

皇冠黄金在贵金属流放市场中的市场份额约为 25%，是该细分市场中的主要参与者之一。该公司通过提供灵活的融资解决方案、稳定的现金流和行业专业知识，在业内享有良好的声誉。

皇家黄金 (Royal Gold) 的价值主张可以从以下几个方面来理解：

1. 黄金流和特许权使用费收入的可靠性：

• 皇家黄金与采矿公司签订流金协议和特许权使用费协议，获得按黄金交割量或矿山收入一定比例支付的现金流。
• 这些协议通常具有长期期限（平均约 7-8 年），并与黄金价格波动和矿山运营表现无关。

2. 杠杆效应：

• 皇家黄金既不用承担矿山开发和运营风险，也无需持有黄金库存。因此，它可以以相对较低的成本获得黄金敞口。
• 这提供了杠杆效应，当黄金价格上涨时，皇家黄金的收益将放大。

3. 风险分散：

• 皇家黄金与 180 多个矿山合作，地理分布广泛，涵盖不同司法管辖区和地质条件。
• 这种多样化降低了对任何特定矿山或市场的风险敞口。

4. 财务灵活性：

• 皇家黄金拥有强大的资产负债表，现金储备充足，杠杆率低。
• 这使它能够灵活地应对市场波动和进行战略性投资。

5. 矿业行业专业知识：

• 皇家黄金拥有超过 40 年的矿业行业经验，拥有深入的矿业知识和广泛的行业关系。
• 这使它能够评估矿山潜力、谈判有利的协议并管理投资风险。

6. 良好的信誉和声誉：

• 皇家黄金在业内享有良好的信誉，被视为可靠且经验丰富的合作伙伴。
• 稳定的财务表现和长期股东回报记录提升了其形象。

总结：

皇家黄金的价值主张在于其可靠的黄金流和费用收入，通过杠杆效应和风险分散获得黄金敞口，同时保持财务灵活性。该公司在矿业行业的专业知识、良好的信誉和悠久的业绩记录也为投资者带来了价值。

皇家黄金 (Royal Gold)

公司概述

皇家黄金是一家贵金属流融资公司，为采矿公司提供预付款，以换取未来生产的金属。公司主要投资于金、银和铜矿山。

风险因素

大宗商品价格波动风险

金属价格波动是皇家黄金的主要风险之一。如果金属价格下跌，公司从其投资中获得的收入可能会下降。

矿山运营风险

皇家黄金对矿山运营的矿业公司依赖很大。如果这些公司的运营面临问题，例如自然灾害、技术故障或政治动荡，则可能会影响皇家黄金的收入流。

财务风险

皇家黄金通过借款和发行股票来为其投资提供资金。如果公司无法偿还债务或筹集资金，则其运营可能会受到影响。

地缘政治风险

皇家黄金在全球多个国家运营。地缘政治动荡，例如战争、革命或政局不稳定，可能会对公司的运营产生负面影响。

环保风险

采矿活动具有潜在的环境影响。如果皇家黄金被发现与环境违法行为有关，则可能会损害公司的声誉并导致监管处罚。

竞争风险

皇家黄金在贵金属流融资领域面临着激烈的竞争。如果竞争对手能够提供更有利的条款，公司可能会失去市场份额。

具体风险:

• 金属价格风险: 皇家黄金收入高度依赖于金、银和铜的价格，这些价格可能会大幅波动。
• 矿山运营风险: 皇家黄金对单个矿山的依赖程度很高，其运营中断可能会对收入产生重大影响。
• 付款风险: 皇家黄金依赖于采矿公司兑现其未来金属交货承诺，这些承诺可能会受到经济或其他因素的影响。
• 信贷风险: 皇家黄金向采矿公司提供贷款，这些贷款可能会违约，从而导致损失。
• 流动性风险: 皇家黄金的资产大多集中在矿山运营中，在需要时可能难以快速变现。

缓解措施

皇家黄金采取了多种措施来缓解其风险，包括：

• 通过多元化投资组合来分散大宗商品价格波动风险。
• 与信誉良好、运营历史悠久的采矿公司合作。
• 保持强大的财务杠杆，并在需要时筹集资金的能力。
• 在具有政治和法律风险较低的国家开展业务。
• 遵守环保法规并采取措施减少其采矿活动的环境影响。