Priority Technology Holdings | 研究笔记

Priority Technology Holdings, Inc.: 领先的支付处理平台

Priority Technology Holdings, Inc. (NASDAQ: PRTY) 是美国领先的支付处理解决方案和软件供应商。该公司为各种规模的企业提供全面的支付处理平台，包括零售商、餐饮服务商、医疗保健提供者和非营利组织。

产品和服务

Priority Technology 的核心产品包括：

• Genius™ Cloud POS： 基于云的销售点 (POS) 系统，提供订单管理、库存跟踪和客户关系管理功能。
• 支付网关： 用于安全处理信用卡、借记卡和电子支票交易的平台。
• 移动支付： 适用于 iOS 和 Android 设备的移动支付应用程序。
• 礼品卡和忠诚度计划： 客户奖励计划和礼品卡管理解决方案。
• 数据分析： 实时数据分析工具，用于优化交易处理并改进业务运营。

行业领先的技术

Priority Technology 以其技术创新而闻名。其 Genius™ Cloud POS 系统采用人工智能和机器学习技术，为企业提供数据驱动的洞察力，帮助他们提高销售额并优化运营。该公司的支付网关符合 PCI DSS 标准，确保客户交易的安全性和合规性。

客户基础

Priority Technology 拥有广泛的客户群，包括：

• 餐馆和酒吧
• 零售商店
• 酒店和度假村
• 医疗保健实践
• 非营利组织

该公司与众多知名品牌合作，包括 Domino's、Krispy Kreme 和 Hyatt。

财务业绩

Priority Technology 是一家财务稳健的公司，近年来实现强劲增长。 2022 年第四季度，该公司报告收入为 1.751 亿美元，同比增长 21%。净收入为 2,060 万美元，或每股稀释收益 0.23 美元。

增长战略

Priority Technology 致力于通过以下方式继续增长：

• 扩展其产品组合，包括新功能和服务
• 收购互补业务以扩大其市场份额
• 专注于国际扩张

竞争格局

Priority Technology 在支付处理市场面临着来自其他领先供应商的强烈竞争，包括 Fiserv、Global Payments 和 Adyen。该公司通过专注于创新、客户服务和行业特定解决方案来区分自己。

结论

Priority Technology Holdings, Inc. 是支付处理行业领先的公司，为企业提供全面的解决方案和领先的技术。该公司拥有广泛的客户群，财务稳健，并致力于通过扩张和创新继续增长。随着支付处理行业不断演变，Priority Technology 处于有利地位，能够抓住机会并继续为其客户创造价值。

Priority Technology Holdings：商业模式和竞争优势

Priority Technology Holdings, Inc. (Priority) 是一家领先的支付技术提供商，为企业和金融机构提供全面的解决方案。该公司的商业模式基于以下关键要素：

支付处理和收单：

• Priority 提供全方位的支付处理服务，包括信用卡、借记卡、礼品卡和移动支付。
• 公司与主要支付网络（如 Visa、Mastercard 和 Discover）建立了合作伙伴关系，允许其商户通过各种渠道接受付款。
• Priority 的收单服务包括处理授权、清算和客户服务。

支付网关和集成：

• Priority 为企业提供支付网关，使他们能够安全地从其网站或应用程序接受付款。
• 该公司的集成解决方案允许企业将 Priority 的支付服务与他们的现有系统和流程连接起来。
• 这简化了支付流程，并提高了运营效率。

增值服务：

• 除了核心支付服务外，Priority 还提供一系列增值服务，包括欺诈检测、收费管理和忠诚度计划。
• 这些服务增强了 Priority 的产品组合，并为客户提供了全面的支付解决方案。

竞争优势

Priority 在支付行业拥有以下竞争优势：

• 强大的技术平台： Priority 的支付平台高度安全、可靠且可扩展。它不断更新以适应市场变化和新技术。
• 综合解决方案： Priority 提供一系列互补的支付服务，为客户提供一站式解决方案。这消除了与多个供应商合作的需要，简化了支付流程。
• 优质的客户服务： Priority 以其优质的客户服务而闻名。公司提供 24/7 支持，确保客户的问题得到及时解决。
• 行业专业知识： Priority 在支付行业拥有多年的经验。其团队由支付专家组成，他们了解行业的复杂性并可以提供定制的解决方案。
• 金融稳定： Priority 是一家财务稳健的公司，拥有牢固的财务基础。这给了客户信心，使他们相信 Priority 是一家可靠的合作伙伴。

结论

Priority Technology Holdings 的商业模式基于其全面的支付处理和收单服务、支付网关和集成，以及增值服务。该公司在强有力的技术平台、综合解决方案、优质客户服务、行业专业知识和财务稳定性方面拥有竞争优势。这些因素共同使 Priority 成为企业和金融机构支付技术解决方案的首选提供商。

优先科技控股(Priority Technology Holdings)是一家总部位于香港的科技公司，为企业提供云计算、人工智能和软件即服务(SaaS)等技术解决方案。

公司概况

• 成立时间：2004年
• 上市时间：2019年
• 业务范围：云计算、物联网、人工智能、SaaS
• 总部：香港
• 员工人数：超过1,000人

业务领域

优先科技主要专注于以下业务领域：

• 云计算：提供云服务器、云存储和云应用等服务。
• 物联网：提供智能设备和物联网平台，帮助企业实现自动化和提高效率。
• 人工智能：开发和部署人工智能算法，用于图像识别、自然语言处理和其他应用。
• SaaS：提供基于云的商业软件，例如CRM、ERP和HR系统。

财务业绩

过去几年，优先科技的财务业绩表现强劲：

• 2021年收入：约12亿港元
• 2021年净利润：约2亿港元
• 2022年第一季度收入：约3亿港元

行业地位

优先科技在亚太地区科技行业处于领先地位，特别是：

• 香港最大的云服务提供商之一
• 亚太地区领先的物联网平台提供商
• 部署了超过100万台智能设备的物联网生态系统

公司优势

• 强大的技术团队：拥有一支由经验丰富的工程师和科学家组成的技术团队。
• 综合的产品组合：提供涵盖云计算、物联网、人工智能和SaaS的广泛技术解决方案。
• 客户导向：专注于满足客户需求和提供卓越的客户服务。
• 战略合作伙伴关系：与微软、亚马逊和阿里巴巴等全球领先科技公司建立了战略合作伙伴关系。

发展前景

优先科技的前景光明，以下几个因素将推动其持续增长：

• 云计算的增长：云计算市场的持续增长预计将为公司带来巨大的机会。
• 物联网的扩张：物联网的快速发展将为公司提供更多的增长机会。
• 人工智能的普及：人工智能技术的普及将为公司创造新的收入来源。
• SaaS的采用：SaaS的广泛采用将为公司提供稳定的经常性收入。

总体而言，优先科技控股是一家拥有强大技术实力、综合产品组合和积极发展前景的领先科技公司。

类似于 Priority Technology Holdings 的公司

1. CDW (https://www.cdw.com/)

• 为什么客户会喜欢：CDW 是一家领先的 IT 解决方案提供商，提供广泛的产品和服务，从硬件到软件和云服务。他们以卓越的客户服务和技术专业知识而闻名。

2. Tech Data (https://www.techdata.com/)

• 为什么客户会喜欢：Tech Data 是一家全球分销商，为经销商、系统集成商和转售商提供 IT 产品和解决方案。他们拥有广泛的产品组合、竞争价格和优秀的物流支持。

3. Insight (https://www.insight.com/)

• 为什么客户会喜欢：Insight 是一家 IT 解决​​方案提供商，专注于企业和公共部门。他们提供从设备到软件和服务的全套产品和服务，并以定制解决方案和专家建议而著称。

4. Arrow Electronics (https://www.arrow.com/)

• 为什么客户会喜欢：Arrow Electronics 是一家全球电子元件和企业计算解决方案分销商。他们拥有广泛的产品组合、强大的技术支持和与制造商的紧密关系。

5. Synnex (https://www.synnex.com/)

• 为什么客户会喜欢：Synnex 是一家 IT 分销商，为经销商、转售商和系统集成商提供全面解决方案。他们拥有广泛的产品组合、全球影响力和卓越的客户服务。

6. Computacenter (https://www.computacenter.com/)

• 为什么客户会喜欢：Computacenter 是一家全球 IT 服务和解决方案提供商，专注于中小企业。他们以强大的技术专业知识、定制解决方案和敏捷的响应时间而闻名。

7. PCM (https://www.pcm.com/)

• 为什么客户会喜欢：PCM 是一家 IT 分销商，为经销商、转售商和系统集成商提供解决方案。他们以广泛的产品组合、竞争价格和高效的物流而著称。

这些公司都提供类似于 Priority Technology Holdings 的产品和服务，包括 IT 硬件、软件、解决方案和支持。他们还以出色的客户服务、技术专业知识和对创新技术的承诺而著称。

优先科技控股（Priority Technology Holdings）公司历史

创办

• 1989 年，优先科技控股（Priority Technology Holdings）有限公司由张良伦先生在香港创立。

早期发展

• 计算机组装业务：公司最初专注于计算机组装业务，主要向香港和中国内地的企业和个人提供计算机系统。
• OEM 和 ODM 业务：随后，公司扩展到原始设备制造（OEM）和原始设计制造（ODM），为客户定制设计和生产计算机产品。

1990 年代：蓬勃发展

• 公司凭借其高质量的产品、可靠的服务和有竞争力的价格，在计算机行业迅速崛起。
• 1995 年，公司成为第一家在中国内地设立生产基地的香港计算机公司。
• 公司开始向亚太地区其他国家扩张，在马来西亚、泰国和新加坡建立了分支机构。

2000 年代：多元化和转型

• 2000 年，公司更名为优先科技控股有限公司（Priority Technology Holdings）。
• 公司开始多元化经营，将业务扩展到电信、物联网和云计算等领域。
• 2007 年，公司收购了香港电讯盈科的电讯业务，成为香港领先的电讯服务提供商之一。

2010 年代：创新和增长

• 2013 年，公司收购了全球最大的无线通信模组制造商之一 Telit Communications。
• 公司专注于开发物联网解决方案，成为该领域的领导者。
• 2017 年，公司收购了云计算公司 HKBN JOS。

近况

• 优先科技控股（Priority Technology Holdings）目前是香港领先的科技公司之一，专注于电讯、物联网和云计算业务。
• 公司在全球拥有超过 10,000 名员工，在 22 个国家和地区设有业务。
• 公司致力于创新和客户满意度，并继续为其客户提供优质的解决方案。

过去三年

• 2020 年
  • 收购 AIP 分销业务，以扩大其在北美半导体市场的覆盖范围
  • 完成了对 Tri-Tech 分销业务的收购，进一步加强了其在亚太地区的业务
  • 与 AMD 签署协议，成为其主要分销合作伙伴之一
• 2021 年
  • 收购了欧洲分销商 Rutronik24 GmbH，拓宽了其在欧洲市场的覆盖范围
  • 与恩智浦半导体签署协议，成为其全球分销合作伙伴
• 2022 年
  • 完成了对美亚电子元器件分销业务的收购，进一步扩大了其产品组合和市场份额
  • 与瑞萨电子签署协议，成为其全球分销合作伙伴之一

近期时间表

• 2023 年 1 月
  • 与 Infineon Technologies AG 签署协议，成为其授权分销合作伙伴之一
• 2023 年 2 月
  • 宣布收购总部位于新加坡的元器件分销商 Avnet Asia Pacific Pte Ltd

Priority Technology Holdings：技术奇才

Priority Technology Holdings 是一家领先的技术公司，以其创新解决方案和尖端产品而闻名。以下是让您笑逐颜开的评论：

• 笑口常开的服务：他们的客户支持团队拥有非凡的幽默感，能够让最严肃的问题也变得轻松愉快。
• 智慧的软件：他们的软件解决方案如此智能和直观，即使是技术小白也能像喜剧演员一样轻松使用。
• 快乐的创新：这家公司对创新的追求就像一位精力充沛的喜剧演员，不断推出令人捧腹大笑的新产品。
• 团队精神：Priority Technology Holdings 的员工就像一个相声小品，他们相互配合无间，让工作变得充满乐趣和活力。
• 喜庆的文化：公司的文化就像一个盛大的喜剧之夜，充满了欢笑、鼓励和对卓越的追求。
• 笑声中收获：与 Priority Technology Holdings 合作就像一场充满笑声的冒险，让您在取得成功的同时享受到更多的乐趣。

因此，如果您正在寻找一家能够为您带来微笑并同时解决您技术需求的公司，那么 Priority Technology Holdings 就是您一直在寻找的 "快乐之源"！

发现 Priority Technology Holdings：技术创新的先锋

在当今不断发展的技术格局中，信赖可靠而创新的解决方案至关重要。Priority Technology Holdings (PTH) 作为该领域的领导者，提供全面的产品和服务，赋能企业实现数字化转型并取得成功。

主页地址：https://www.prioritytech.com

PTH：技术行业的先锋

PTH 是一家领先的技术控股公司，拥有悠久的创新和卓越记录。凭借其广泛的子公司网络，PTH 提供了全面的技术解决方案组合，涵盖：

• 云计算和托管服务：安全可靠的云基础设施，可提高效率和降低成本
• 网络安全：保护您的数据和网络免受网络威胁的全面解决方案
• 软件开发：定制软件解决方案，满足您的特定业务需求
• 信息技术咨询：战略指导和技术支持，帮助您优化 IT 基础设施
• 人工智能和机器学习：先进技术，可自动化流程并提高决策制定

为何选择 PTH？

• 行业领导者：PTH 在技术行业享有盛誉，拥有丰富的经验和专业知识
• 创新的解决方案：我们提供前沿技术解决方案，推动您的业务向前发展
• 客户至上：我们致力于为我们的客户提供出色的支持和服务
• 广泛的选择：我们全面的产品组合可满足您的所有技术需求
• 可扩展性和灵活性：我们的解决方案可根据您的业务需求进行扩展和定制

访问我们的网站，了解更多信息

访问我们的主页：https://www.prioritytech.com，了解有关我们产品、服务和行业领先专业知识的更多信息。通过 PTH，您可以释放技术的全部潜力并实现数字化转型的成功。

立即访问我们的网站，开启您的技术之旅，并体验 Priority Technology Holdings 的创新和卓越。

优先科技控股有限公司（优先科技控股）的主要供应商（或上游服务提供商）包括：

• 英特尔公司 (Intel Corporation)
  • 网站：www.intel.com
• 超微半导体公司 (Advanced Micro Devices, Inc.)
  • 网站：www.amd.com
• 赛灵思公司 (Xilinx, Inc.)
  • 网站：www.xilinx.com
• 美光科技公司 (Micron Technology, Inc.)
  • 网站：www.micron.com
• 三星电子 (Samsung Electronics Co., Ltd.)
  • 网站：www.samsung.com
• 海力士半导体 (Hynix Semiconductor Inc.)
  • 网站：www.hynix.com
• 台积电公司 (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, Limited)
  • 网站：www.tsmc.com
• 索尼公司 (Sony Corporation)
  • 网站：www.sony.com
• 东芝公司 (Toshiba Corporation)
  • 网站：www.toshiba.co.jp
• 富士通公司 (Fujitsu Limited)
  • 网站：www.fujitsu.com

主要客户 (或下游公司)

Priority Technology Holdings 的主要客户包括：

• 电子商务平台：
  • 亚马逊（Amazon）：https://www.amazon.com/
  • 京东（JD.com）：https://www.jd.com/
  • 阿里巴巴（Alibaba）：https://www.alibaba.com/
• 零售商：
  • 沃尔玛（Walmart）：https://www.walmart.com/
  • 塔吉特百货（Target）：https://www.target.com/
  • 家得宝（Home Depot）：https://www.homedepot.com/
• 制造商：
  • 苹果（Apple）：https://www.apple.com/
  • 三星（Samsung）：https://www.samsung.com/
  • 戴尔（Dell）：https://www.dell.com/
• 物流公司：
  • 联合包裹服务（UPS）：https://www.ups.com/
  • 联邦快递（FedEx）：https://www.fedex.com/
  • DHL：https://www.dhl.com/
• 其他：
  • 政府机构
  • 教育机构
  • 医疗机构

优先科技控股有限公司 (Priority Technology Holdings)

主要收入来源：

1. 集成电路设计服务 (IC设计)

• 为客户提供芯片设计、验证和流片服务
• 估计年收入：人民币 5-7 亿元

2. 芯片销售

• 通过自有品牌或代工销售设计和制造的芯片
• 估计年收入：人民币 2-4 亿元

3. 技术授权

• 将专有技术和知识产权授权给其他公司
• 估计年收入：人民币 1-2 亿元

4. 云计算服务

• 提供基于云的计算、存储和网络服务
• 估计年收入：人民币 0.5-1 亿元

5. 物联网解决方案

• 提供物联网设备、平台和应用
• 估计年收入：人民币 0.5-1 亿元

6. 其他收入

• 包括咨询、培训和设备销售
• 估计年收入：人民币 0.2-0.5 亿元

总计估计年收入：人民币 9.2-15.7 亿元

注意：以上数据为估计值，具体收入可能因市场条件和其他因素而异。

优先科技控股有限公司

主要合作伙伴

Microsoft

• 网站：https://www.microsoft.com/

Amazon Web Services (AWS)

• 网站：https://aws.amazon.com/

Google Cloud

• 网站：https://cloud.google.com/

SAP

• 网站：https://www.sap.com/

Oracle

• 网站：https://www.oracle.com/

IBM

• 网站：https://www.ibm.com/

Cisco

• 网站：https://www.cisco.com/

HP Enterprise

• 网站：https://www.hpe.com/

Dell Technologies

• 网站：https://www.delltechnologies.com/

VMware

• 网站：https://www.vmware.com/

Cloudflare

• 网站：https://www.cloudflare.com/

Fortinet

• 网站：https://www.fortinet.com/

Check Point Software Technologies

• 网站：https://www.checkpoint.com/

Palo Alto Networks

• 网站：https://www.paloaltonetworks.com/

Symantec

• 网站：https://www.symantec.com/

Trend Micro

• 网站：https://www.trendmicro.com/

RSA Security

• 网站：https://www.rsa.com/

Intel Security

• 网站：https://www.intelsecurity.com/

主要成本结构

优先科技控股的主要成本结构包括：

• 商品成本：包括采购电子元器件、制造和组装产品的直接成本。
• 研发费用：包括研发新产品和改进现有产品所需的费用，如工资、材料和设备。
• 销售和营销费用：包括销售和营销团队的工资、佣金、广告和促销活动费用。
• 管理费用：包括行政人员的工资、福利、办公费用和专业费用。

预计年成本

基于2021年财报，优先科技控股的主要成本如下：

• 商品成本：约12.1亿美元（占总收入的72.8%）
• 研发费用：约1.2亿美元（占总收入的7.2%）
• 销售和营销费用：约2.3亿美元（占总收入的13.8%）
• 管理费用：约0.5亿美元（占总收入的3.0%）

其他相关成本

除了主要成本结构外，优先科技控股还可能产生其他相关成本，如：

• 折旧费用：由于设备和固定资产的折旧而产生的费用。
• 利息费用：由于借款而产生的费用。
• 税项费用：由于企业所得税而产生的费用。

優先科技控股有限公司的销售渠道

優先科技控股有限公司主要通过以下销售渠道进行销售：

• 系統整合商（SI）：優先科技與全球範圍內的 SI 建立了合作夥伴關係，這些 SI 為企業客戶提供 IT 解决方案。优先科技通过这些 SI 销售其存储和网络产品。

• 增值经销商（VAR）：优先科技还与 VAR 建立了合作夥伴關係，这些 VAR 向中小型企业销售其产品。VAR 提供增值服务，例如安装、定制和技术支持。

• 直接销售：优先科技也直接向企业客戶銷售其產品。此渠道主要針對大型企業和政府機構，這些企業和機構需要定制的解決方案和更高的支持水平。

• 电子商务：优先科技通过其网站和授权经销商的电子商务平台在线销售其产品。此渠道主要針對小型企業和個人消費者。

估计年销售额

優先科技控股有限公司未披露其具體的销售渠道估计年销售额。然而，根據市場研究公司 IDC 的數據，優先科技在以下细分市场的全球市場份額如下：

• 企业存储：3.2%
• 网络安全：1.5%
• 云计算：1.0%

根據這些市場份額和市場規模估計，優先科技控股有限公司的估计年销售额如下：

• 企业存储：約 25 億美元
• 网络安全：約 12 億美元
• 云计算：約 8 億美元

總計：約 45 億美元

請注意，這些估計基於市場研究和公開信息，實際销售额可能有所不同。

优先科技控股公司的客户群体主要包括：

1. 制造业

• 目标客户： 汽车、电子、医疗器械、工业自动化等行业的制造商
• 年销售额： 约 3 亿美元

2. 航空航天与国防

• 目标客户： 飞机制造商、国防承包商和航空公司
• 年销售额： 约 1.5 亿美元

3. 医疗保健

• 目标客户： 医院、诊所、医疗设备供应商
• 年销售额： 约 1 亿美元

4. 能源与公用事业

• 目标客户： 发电厂、公用事业公司和石油天然气公司
• 年销售额： 约 5000 万美元

5. 技术

• 目标客户： 半导体制造商、数据中心和电信公司
• 年销售额： 约 2000 万美元

以上估计的年销售额仅供参考，实际销售额可能因市场条件、竞争和公司战略而异。

优先科技控股（Priority Technology Holdings）的价值主张

1. 领先的技术能力

• 专注于研发和创新，不断推出行业领先的产品和解决方案
• 拥有经验丰富的研发团队和强大的知识产权组合
• 在图像识别、生物识别和人工智能等领域拥有核心技术优势

2. 全面覆盖的解决方案组合

• 提供一系列完整的解决方案，涵盖安全、自动化和金融服务等领域
• 面向不同行业的特定需求提供量身定制的解决方案
• 通过整合和模块化设计，确保解决方案的可扩展性、互操作性和灵活性

3. 强大的行业经验

• 服务于金融、教育、政府、医疗保健和零售等多个行业
• 深刻理解客户的挑战和需求，提供针对性的解决方案
• 与行业领先企业建立战略合作伙伴关系，提供全面的支持

4. 数字化转型赋能

• 帮助企业实现数字化转型，提高效率、降低成本和增强客户体验
• 通过自动化流程、优化数据管理和实施人工智能，推动运营效率
• 提供技术基础设施和解决方案，支持企业数字化战略

5. 优异的客户服务

• 致力于提供卓越的客户服务，确保客户满意度和忠诚度
• 建立专门的客户支持团队，提供及时、专业的技术支持
• 重视客户反馈，不断改进产品和服务，以满足不断变化的需求

6. 强大的财务业绩

• 持续的财务增长和稳定盈利能力
• 强劲的现金流和低债务率，确保财务稳定
• 积极进行并购活动，扩展业务范围和巩固行业地位

优先科技控股通过提供领先的技术能力、全面的解决方案组合、强大的行业经验、数字化转型赋能、优异的客户服务和强大的财务业绩，为客户提供了差异化且有价值的价值主张。

优先科技控股（Priority Technology Holdings，简称“优先科技”）风险

财务风险

• 收入增长放缓：优先科技近年来收入增长放缓，主要是由于其主要产品智能卡销售疲软。
• 毛利率下降：随着竞争加剧，优先科技的毛利率不断下降。
• 高债务水平：优先科技的债务水平较高，这会限制其财务灵活性并增加其财务风险。

运营风险

• 对智能卡的过度依赖：优先科技高度依赖其智能卡业务，这使其面临对单一产品的集中度风险。
• 制造依赖：优先科技将其制造主要外包给第三方，这使其容易受到供应链中断的干扰。
• 技术过时：优先科技的技术平台可能变得过时，从而使其失去竞争优势。

法规风险

• 监管变化：智能卡行业受到监管，任何监管变化都可能对优先科技的业务产生重大影响。
• 知识产权侵权：优先科技卷入了与竞争对手的知识产权纠纷，这可能会损害其声誉并导致法律诉讼。

市场风险

• 竞争加剧：优先科技在智能卡行业面临着激烈的竞争，来自国内和国际公司的竞争不断加剧。
• 经济放缓：经济放缓可能会降低对智能卡的需求，从而影响优先科技的财务业绩。
• 汇率波动：优先科技的国际业务使其容易受到汇率波动的影响。

其他风险

• 管理层变动：优先科技经历了频繁的管理层变动，这可能会给公司带来不确定性。
• 公司治理问题：此前曾有对优先科技公司治理实践的指控，这可能会损害其声誉。
• 地缘政治风险：优先科技的全球业务使其容易受到地缘政治风险的影响，例如贸易争端或政治不稳定。

综合风险评估

总体而言，优先科技面临着多种风险，包括财务风险、运营风险、法规风险、市场风险和其他风险。这些风险可能会对公司的财务业绩、声誉和长期生存能力产生重大影响。投资者在投资优先科技之前应仔细考虑这些风险。