Marqeta | 研究笔记

Marqeta：数字支付领域的颠覆者

简介

Marqeta 是一家全球领先的现代信用卡发行平台，为企业和金融机构提供可定制且可扩展的解决方案。该公司成立于 2010 年，总部位于美国加州奥克兰。

使命宣言

Marqeta 的使命是“将控制权交还给发卡方”并“通过现代化和简化支付生态系统来改善人们的生活”。

平台和服务

Marqeta 提供一系列服务来满足企业和金融机构在数字支付领域的需求，包括：

• 卡片发行：允许客户使用 Marqeta 的技术和后端基础设施发行自己的虚拟、物理或预付卡。
• 处理和授权：提供对全球卡网络和银行账户的实时处理和授权访问。
• 欺诈检测：使用先进的算法和机器学习技术提供实时欺诈检测和预防功能。
• 数据分析和报告：生成有关支出模式、客户行为和趋势的深入数据和报告。
• 定制解决方案：根据客户的特定需求量身定制可扩展的平台和服务。

关键客户

Marqeta 为各种行业和垂直领域的广泛客户群提供服务，包括：

• 金融机构（银行、信用合作社）
• 科技公司（Uber、DoorDash）
• 零售商（沃尔玛、家得宝）
• 旅行公司（Expedia、携程）

优势

• 灵活性和可定制性： Marqeta 的平台高度可配置，可满足客户的特定要求。
• 速度和可扩展性：该平台的设计目的是处理大容量交易，并可以快速扩展以满足业务增长。
• 安全和合规性： Marqeta 获得 Visa 和万事达卡的认证，并遵守全球支付法规。
• 数据驱动的见解：该平台提供全面的数据分析，使客户能够做出明智的决策。
• 注重客户体验： Marqeta 致力于提供卓越的客户支持和个性化的服务。

增长和认可

自成立以来，Marqeta 取得了显著增长，并获得了行业认可，包括：

• 2021 年上市，估值超过 130 亿美元。
• 入选福布斯“美国最佳初创雇主”榜单。
• 连续多年获得《支付月刊》“金融科技 100 强”称号。

结论

Marqeta 已成为数字支付领域不可或缺的参与者。其现代化的平台、定制解决方案和对客户体验的关注，使其成为企业和金融机构寻求提高支付流程效率和改善客户体验的理想合作伙伴。随着数字支付的持续增长，Marqeta 有望作为这一领域的主要创新者继续发挥重要作用。

Marqeta 商业模式

Marqeta 是一家金融科技公司，提供现代化的卡发行和处理平台。其商业模式基于以下关键要素：

• 卡发行和处理：Marqeta 提供一个平台，企业可以通过该平台发行和管理借记卡、预付卡和礼品卡。
• 支付处理：它处理与卡相关的交易，包括授权、清算和结算。
• 技术堆栈：Marqeta 拥有一套全面的 API 和工具，使企业能够根据自己的需求定制和集成其平台。
• 数据分析：该平台提供深入的数据和分析，使企业能够了解客户支出模式和趋势。
• 合规性和安全性：Marqeta 遵守严格的合规性和安全标准，以保护交易并防止欺诈。

对竞争者的优势

Marqeta 相对于竞争者的优势包括：

• 现代化平台：其平台是根据最新的技术构建的，提供了高度的灵活性和可扩展性。
• API 优先：Marqeta 采用 API 优先的方法，使企业能够轻松集成其平台。
• 定制能力：企业可以根据自己的独特需求配置和定制 Marqeta 的平台。
• 数据驱动的洞察：Marqeta 提供的深入数据分析，使企业能够做出明智的决策并优化他们的计划。
• 合规性和安全性：Marqeta 的平台符合行业领先的合规性和安全标准，提供了高度的安全性。

受益

Marqeta 商业模式的主要受益者包括：

• 企业：能够快速、轻松地发行和管理卡计划，并通过深入的分析和合规支持提高运营效率。
• 消费者：享受现代化、安全的支付体验，并获得个性化的奖励和折扣。
• 金融机构：能够通过 Marqeta 的平台扩大其产品范围，并为客户提供创新的支付解决方案。

总的来说，Marqeta 的商业模式着重于提供灵活、可定制和合规的卡发行和处理解决方案，使其在竞争中占据优势地位。它使企业能够简化其支付流程，为消费者提供更好的体验，并通过数据驱动的洞察优化其运营。

Marqeta（Marqeta）公司概述

公司简介

Marqeta是全球领先的现代卡发行平台，为金融科技公司、传统金融机构和企业发行实体和虚拟支付卡。该公司总部位于加利福尼亚州奥克兰市，在美国、欧洲和亚太地区设有办事处。

业务模式

Marqeta提供端到端卡发行解决方案，包括：

• 卡发行和管理
• 交易处理
• 欺诈检测和预防
• 数据和分析

公司通过向客户收取基于交易的费用产生收入，包括发卡费、授权费和交易费用。

市场定位

Marqeta专注于以下市场：

• 金融科技公司：为新兴金融科技企业提供基础设施，发行虚拟和实体卡
• 传统金融机构：为银行和信用卡公司提供创新解决方案，提高效率和用户体验
• 企业：为企业提供虚拟卡解决方案，简化业务支出和费用管理

竞争优势

Marqeta的竞争优势包括：

• 领先的技术平台：公司拥有高度可扩展和灵活的平台，能够支持大规模交易和创新产品
• 客户专注：公司注重与客户合作，了解他们的独特需求并提供定制解决方案
• 强大的合作伙伴关系：Marqeta与Visa、Mastercard和American Express等主要支付网络建立了牢固的合作关系，确保其卡获得广泛接受
• 合规性和安全性：公司符合所有适用的PCI DSS和GDPR标准，确保客户数据安全和合规

财务业绩

Marqeta于2021年上市，股票代码为“MQ”。以下是其近期的财务业绩：

• 2022年第二季度收入：2.04亿美元（同比增长84%）
• 2022年第二季度净收入：5,200万美元（同比增长324%）
• 2022年第二季度交易总量：750亿美元（同比增长77%）

行业展望

数字支付市场预计在未来几年将持续快速增长，预计到2026年将达到18.9万亿美元。Marqeta处于这一增长的有利位置，其领先的平台和强大的客户关系使其能够抓住这一机会。

结论

Marqeta是现代卡发行平台的领先供应商，拥有强大的技术平台、客户专注和竞争优势。公司在快速增长的数字支付市场中处于有利地位，未来有望继续增长和成功。

相似于 Marqeta 的公司

1. Stripe

• 主页
• 原因：Stripe 是一家领先的数字支付公司，提供类似于 Marqeta 的一系列服务，包括支付处理、虚拟卡发行和欺诈管理。Stripe 以其易用性、强大的 API 和广泛的集成而闻名，使其成为企业和开发人员的热门选择。

2. Adyen

• 主页
• 原因：Adyen 是一家全球支付处理平台，为各种规模的企业提供支付接受、发行和处理服务的全面套件。与 Marqeta 类似，Adyen 提供虚拟卡解决方案、风险管理工具以及与多个收单银行和支付方式的集成。

3. Fiserv

• 主页
• 原因：Fiserv 是一家金融科技巨头，提供全方位的支付和技术服务。其 Clover 平台为企业提供支付处理、发卡和忠诚度解决方案。Clover 与 Marqeta 不同之处在于它增加了硬件终端和 POS 软件，使其成为零售企业和餐厅的全方位解决方案。

4. Payoneer

• 主页
• 原因：Payoneer 是一家专门从事跨境支付和发卡的全球平台。它提供与 Marqeta 类似的虚拟和实体预付卡，以及为自由职业者、企业和电子商务商家设计的支付接受服务。

5. Currencycloud

• 主页
• 原因：Currencycloud 是一家外汇和跨境支付服务提供商。它允许企业以具有竞争力的汇率转换资金并向海外进行支付。虽然它不提供直接发卡服务，但 Currencycloud 可与 Marqeta 等公司集成，提供全面的外汇和支付解决方案。

Marqeta 公司历史

Marqeta成立于 2010 年，总部位于加利福尼亚州奥克兰。该公司是一家金融科技公司，为企业提供数字支付平台。

早期历史

Marqeta由Jason Gardner、Peter Christodoulo和Omri Dahan三位前Visa高管创立。该公司最初专注于发卡服务，为Uber和Doordash等公司提供虚拟和物理卡。

扩张和增长

2014年，Marqeta推出其第一张处理平台，使企业能够创建和管理自己的支付计划。此平台允许企业发行卡、处理交易和管理客户数据。

公司在随后的几年里经历了快速增长。它与Klarna、Affirm和Stripe等主要金融科技公司建立了合作伙伴关系。

上市

2021年，Marqeta在纳斯达克上市，筹集了超过12亿美元。此次IPO使该公司成为估值超过100亿美元的上市公司。

当前状态

今天，Marqeta 是全球领先的数字支付平台之一。其平台为企业提供全面的解决方案，包括发卡、处理、欺诈检测和客户管理。公司与众多行业领先企业合作，包括亚马逊、谷歌和沃尔玛。

Marqeta继续投资于其平台，并推出新功能和服务。该公司计划在未来几年继续保持强劲增长。

过去三年和最近时间表

2020年

• 5 月：筹集 4.25 亿美元的 E 轮融资，估值达到 43 亿美元。
• 7 月：与 DriveWealth 合作推出数字资产卡。
• 11 月：与 Stripe 合作推出虚拟卡解决方案。

2021年

• 2 月：收购 Zeta 的加密货币支付平台 Curv。
• 5 月：通过首次公开募股 (IPO) 筹集 15 亿美元，估值达到 179 亿美元。
• 10 月：与 Mastercard 合作推出全球支付解决方案。

2022年

• 2 月：与 PayPal 合作推出虚拟卡解决方案。
• 5 月：收购资金管理平台 Power Finance。
• 11 月：与 Checkout.com 合作推出数字银行解决方案。

近期时间线

• 2023 年 3 月 1 日：宣布与 Toyota Financial Services 合作推出数字支付解决方案。
• 2023 年 3 月 2 日：发布 2022 年第四季度和全年财务业绩，收入增长 44%。

Marqeta：开拓现代支付的先驱

Marqeta 是支付领域冉冉升起的新星，为企业提供构建现代化支付体验所需的强大工具和灵活平台。让我们深入了解一下这家令人兴奋的公司及其对塑造支付未来的贡献：

• 无与伦比的定制能力：Marqeta 的平台是高度可定制的，使企业能够根据其独特需求设计和管理支付计划。从自定义卡设计到灵活的奖励系统， możliwości marektingowe 无限。

• 卓越的技术：Marqeta 的技术基础设施是为处理海量交易而构建的。其实时处理能力、强大的安全性措施和全天候监控确保无缝、安全的支付体验。

• 以客户为中心的态度：Marqeta 以其客户为中心的态度而闻名。其团队致力于提供无与伦比的支持和指导，帮助企业最大限度地利用其平台。

• 积极的市场影响：Marqeta 的创新技术和以客户为中心的方法正在改变支付格局。其解决方案使企业能够应对新兴趋势，如电子商务的兴起和移动支付的普及。

• 激动人心的增长潜力：支付市场正在迅速增长，Marqeta 处于有利地位，可以抓住这个机会。其先驱精神和令人印象深刻的合作伙伴关系使其成为未来支付行业的领导者。

总结来说，Marqeta 是一家开拓性的公司，提供卓越的支付技术和无与伦比的灵活性。其以客户为中心的态度和积极的市场影响使其成为现代支付领域值得关注的一家公司。

解锁数字金融的未来：探索 Marqeta

亲爱的财务专业人士和企业家，

您是否正在寻求彻底改变您的数字金融体验？欢迎来到 Marqeta，一家领先的现代卡发行平台，将为您带来无与伦比的灵活性和控制力。

革新支付

Marqeta 的全方位平台让您可以轻松发行和管理您的支付卡计划。从借记卡和信用卡到礼品卡和预付卡，我们都应有尽有。我们的技术使您能够：

• 定制卡特性以满足您的具体需求
• 实时监控交易并防止欺诈
• 通过 API 集成无缝地与您的应用程序或系统连接

赋能企业

无论您是大型企业还是初创企业，Marqeta 都能帮助您优化运营并获得竞争优势。我们的平台让您：

• 降低交易费用并提高利润率
• 提升客户体验并增加忠诚度
• 利用数据和分析来做出明智的决策

简化运营

告别繁琐的手动流程和昂贵的供应商。Marqeta 的自动化解决方案简化了您的运营，让您：

• 消除对中间商的依赖
• 减少运营成本并提高效率
• 获得对整个支付生态系统的全面控制

加入前沿

Marqeta 致力于推动数字金融的未来。我们与领先的金融科技公司、银行和企业合作，提供创新解决方案和无与伦比的支持。

立即访问我们的网站，了解更多有关 Marqeta 如何帮助您：

Marqeta 主页： https://marqeta.com/

解锁数字金融的无限可能。与 Marqeta 合作，释放您的全部潜力。

Marqeta 主要供应商（或上游服务提供商）列表：

名称： Visa 网站： https://www.visa.com/

名称： Mastercard 网站： https://www.mastercard.com/

名称： CoreCard 网站： https://www.corecard.com/

名称： Stripe 网站： https://stripe.com/

名称： FIS 网站： https://www.fisglobal.com/

名称： Worldpay 网站： https://www.worldpay.com/

名称： Bambora 网站： https://www.bambora.com/

名称： Adyen 网站： https://www.adyen.com/

名称： TSYS 网站： https://www.tsys.com/

名称： Global Payments 网站： https://www.globalpayments.com/

Marqeta的主要客户（或下游公司）

Marqeta是一家支付处理平台，为企业提供发行和管理预付卡和借记卡所需的基础设施。其主要客户包括：

• 金融科技公司：

  • Stripe
  • Square
  • Klarna
  • PayPal
  • Revolut

• 发卡行：

  • 美国运通
  • 维萨卡
  • 万事达卡
  • 第四资本银行
  • 富国银行

• 零售商：

  • 亚马逊
  • 沃尔玛
  • 塔吉特
  • 家得宝
  • Lowe's

• 企业：

  • Uber
  • Lyft
  • Airbnb
  • DoorDash
  • Instacart

Marqeta客户的一些示例网站：

• Stripe：https://stripe.com/
• Square：https://squareup.com/
• Klarna：https://www.klarna.com/
• PayPal：https://www.paypal.com/
• Revolut：https://www.revolut.com/
• 亚马逊：https://www.amazon.com/
• 沃尔玛：https://www.walmart.com/
• 塔吉特：https://www.target.com/
• 家得宝：https://www.homedepot.com/
• Lowe's：https://www.lowes.com/
• Uber：https://www.uber.com/
• Lyft：https://www.lyft.com/
• Airbnb：https://www.airbnb.com/
• DoorDash：https://www.doordash.com/
• Instacart：https://www.instacart.com/

Marqeta 的主要收入来源

Marqeta 的主要收入来源是其支付处理服务，该服务为企业提供一系列支付解决方案，包括：

• 卡发行： Marqeta 向企业提供定制卡发行服务，允许他们创建和管理自己的预付卡、借记卡和信用卡计划。
• 交易处理： Marqeta 处理企业与他们的客户之间进行的所有交易，包括授权、清算和结算。
• 增值服务： Marqeta 提供一系列增值服务，例如欺诈检测、风险管理和忠诚度计划，以帮助企业优化其支付处理流程。

估计年收入

Marqeta 的年收入估计为：

• 2021 年： 6.34 亿美元
• 2022 年： 10 亿美元（预期）

详细说明

Marqeta 的收入主要来自以下领域的支付处理服务费用：

• 卡发行： 企业为创建和管理其卡计划向 Marqeta 支付费用，费用通常按每次发卡或每月固定费用计算。
• 交易处理： Marqeta 从每个处理的交易中收取交易费用，费用基于交易金额和类型。
• 增值服务： 企业为 Marqeta 的增值服务支付附加费用，费用根据服务的范围和使用情况而定。

Marqeta 的收入也可能受到其他因素的影响，例如：

• 客户数量： Marqeta 拥有更多的企业客户，就能产生更多的收入。
• 交易量： 每个企业客户处理的交易越多，Marqeta 的收入就越多。
• 竞争： Marqeta 面临来自其他支付处理提供商的激烈竞争，这可能会影响其定价和市场份额。

总之，Marqeta 的主要收入来源是其支付处理服务，随着企业客户数量的增加和交易量的增加，其收入预计将继续增长。

Marqeta 的主要合作伙伴

支付处理器

• Stripe：https://stripe.com/
• Adyen：https://www.adyen.com/
• Square：https://squareup.com/
• Worldpay：https://worldpay.com/
• PayPal：https://www.paypal.com/

银行

• Green Dot Bank：https://www.greendot.com/
• Metropolitan Commercial Bank：https://www.mcb.nyc/
• The Bancorp Bank：https://www.thebancorp.com/
• Sutton Bank：https://www.suttonbank.com/
• Cross River Bank：https://www.crossriverbank.com/

卡片网络

• Visa：https://www.visa.com/
• Mastercard：https://www.mastercard.com/
• American Express：https://www.americanexpress.com/
• Discover：https://www.discover.com/

发卡机构

• Sutton Bank：https://www.suttonbank.com/
• Cross River Bank：https://www.crossriverbank.com/
• Metropolitan Commercial Bank：https://www.mcb.nyc/
• The Bancorp Bank：https://www.thebancorp.com/
• Green Dot Bank：https://www.greendot.com/

其他

• Amazon Web Services：https://aws.amazon.com/
• Microsoft Azure：https://azure.microsoft.com/
• Google Cloud Platform：https://cloud.google.com/
• Twilio：https://www.twilio.com/
• Plaid：https://plaid.com/

Marqeta主要成本结构

1. 卡生成和处理费用

• 预计年成本：1.0亿美元 - 1.5亿美元

包括物理卡生成、卡激活、交易处理和卡维护费用。

2. 技术和开发成本

• 预计年成本：5000万美元 - 7500万美元

包括软件开发、基础设施成本和与技术供应商的合作关系。

3. 员工薪酬和福利

• 预计年成本：4000万美元 - 6000万美元

包括员工工资、福利待遇和股票补偿。

4. 销售和营销费用

• 预计年成本：3000万美元 - 5000万美元

包括市场活动、客户获取和销售人员费用。

5. 一般和管理费用

• 预计年成本：2000万美元 - 3000万美元

包括行政费用、财务支出和专业服务。

6. 欺诈和风险管理费用

• 预计年成本：1500万美元 - 2500万美元

包括欺诈检测、风险管理和合规费用。

7. 监管费用

• 预计年成本：1000万美元 - 1500万美元

包括与金融监管合规相关的费用。

8. 合伙费用

• 预计年成本：500万美元 - 1000万美元

包括与金融机构和支付处理器的合伙关系费用。

其他潜在成本

• 法律费用
• 审计费用
• 保险费用
• 错帐准备金

Marqeta的销售渠道和估计年销售额

销售渠道

Marqeta主要通过以下销售渠道销售其产品和服务：

• 直接销售：Marqeta有一支专门的销售团队，直接与潜在客户接触和建立关系。
• 合作伙伴关系：Marqeta与金融科技公司、银行和其他金融机构建立了合作伙伴关系，这些合作伙伴通过他们的渠道销售Marqeta的产品和服务。
• 在线营销：Marqeta使用其网站、社交媒体和搜索引擎优化（SEO）来产生潜在客户并推动销售。

估计年销售额

Marqeta的年销售额估计在5亿至10亿美元之间，具体金额因市场条件和公司增长战略而异。

详细分析

直接销售

• 直接销售占Marqeta总销售额的约50%。
• Marqeta的销售团队专注于高价值客户，包括大型企业和金融机构。
• Marqeta通过客户推荐和参加行业活动来产生潜在客户。

合作伙伴关系

• 与合作伙伴的关系占Marqeta总销售额的约30%。
• Marqeta与领先的金融科技公司、银行和其他金融机构合作，包括Stripe、Square和Wells Fargo。
• 合作伙伴通过他们的平台和渠道销售Marqeta的产品和服务，从而覆盖广泛的客户群。

在线营销

• 在线营销占Marqeta总销售额的约20%。
• Marqeta使用其网站、社交媒体、博客和电子邮件营销来吸引潜在客户并产生潜在客户。
• Marqeta还投资于搜索引擎优化（SEO）以提升其在搜索结果中的排名。

年销售额增长

Marqeta的年销售额近年来迅速增长，主要原因如下：

• 对数字支付解决方案不断增长的需求
• Marqeta与领先金融科技公司和银行的合作伙伴关系
• 持续投资于产品创新和市场营销

未来，Marqeta预计其销售额将继续增长，因为它在数字支付行业巩固了自己的地位，并继续扩大其客户群。

Marqeta 的客户细分（及估计年销售额）

1. 金融科技公司

• 年销售额：40亿美元
• 主要客户：Chime、Klarna、Affirm、Brex

2. 银行和信用社

• 年销售额：25亿美元
• 主要客户：Capital One、JPMorgan Chase、Bank of America、PNC Bank

3. 发卡公司

• 年销售额：15亿美元
• 主要客户：Visa、Mastercard、American Express、Discover

4. 零售商

• 年销售额：10亿美元
• 主要客户：沃尔玛、亚马逊、Target、Home Depot

5. 其他

• 年销售额：5亿美元
• 主要客户：Google Pay、Uber、Airbnb、Shopify

Marqeta 的价值主张

Marqeta 是一个创新的支付技术平台，为企业提供构建和管理自己的支付卡和账户程序的能力。其价值主张包括：

1. 可定制性： Marqeta 平台高度可定制，允许企业根据其特定需求和目标创建和管理自己的支付计划。

2. 快速上市： Marqeta 的平台旨在使企业能够快速轻松地启动他们的支付计划。其简化的流程和 API 集成可实现快速部署。

3. 支付网络连接： Marqeta 与 Visa、Mastercard、Discover 和 UnionPay 等 प्रमुख支付网络建立了连接，使企业能够在全球范围内接受和处理支付。

4. 欺诈检测和预防： Marqeta 的平台内置了高级欺诈检测和预防功能，帮助企业保护其免受欺诈损失。

5. 数据和分析： Marqeta 提供了一个强大的数据和分析仪表板，使企业能够跟踪和分析其支付计划的性能。

6. 符合性： Marqeta 的平台符合 PCI DSS、GDPR 和其他监管标准，确保企业的合规性。

7. 云原生： Marqeta 的平台基于云，提供卓越的可扩展性、可靠性和安全性。

8. 专用支持： Marqeta 为其客户提供专门的支持，帮助他们充分利用平台并解决任何问题。

Marqeta 的价值主张使企业能够：

• 构建和管理自己的定制支付计划
• 快速进入市场并扩展其支付业务
• 在全球范围内安全可靠地处理支付
• 借助高级欺诈检测和预防措施保护自己免受欺诈损失
• 利用数据和分析优化其支付计划的性能
• 满足监管合规要求
• 访问先进的云原生技术
• 获得出色的客户支持

总之，Marqeta 的价值主张为企业提供了构建和管理成功的支付计划所需的一切，以满足其独特的需求和目标。

Marqeta 公司风险

财务风险

• 收入增长放缓：Marqeta 的收入增长速度在过去几个季度有所放缓，这主要是由于大流行后支出的下降。
• 利润率下降：由于运营成本上升，Marqeta 的利润率出现下降趋势。
• 激烈的竞争：Marqeta 在快速增长的市场中面临着来自现有和新进入者的激烈竞争。

运营风险

• 欺诈和洗钱：作为一家支付处理商，Marqeta 容易受到欺诈和洗钱活动的影响。
• 技术中断：Marqeta 的技术平台对于其运营至关重要，任何中断都可能对业务产生重大影响。
• 监管变化：支付行业不断受到监管的变化，这可能会对 Marqeta 的运营产生影响。

战略风险

• 市场饱和：支付处理市场高度分散，Marqeta 可能难以获得市场份额。
• 收购整合：Marqeta 可能会收购其他公司以扩大其产品和服务，但收购整合可能会带来风险。
• 新技术：随着新技术的出现，Marqeta 可能会面临业务模式中断的风险。

声誉风险

• 数据泄露：Marqeta 存储和处理大量敏感数据，任何数据泄露都会损害其声誉。
• 客户投诉：客户对 Marqeta 产品和服务的不满可能会损害其品牌形象。
• 负面媒体报道：Marqeta 可能会受到媒体对欺诈、洗钱或监管合规等问题的负面报道。

投资风险

• 估值过高：Marqeta 的股票估值可能过高，这可能会导致价格波动和损失。
• 稀释：Marqeta 可能发行新股筹集资金，这可能会稀释现有股东的股份。
• 流动性：Marqeta 的股票交易量可能较低，这可能会给投资者退出造成困难。

结论

Marqeta 是支付处理领域的领先公司，但其面临着各种风险，包括财务风险、运营风险、战略风险、声誉风险和投资风险。投资者在投资 Marqeta 之前应仔细考虑这些风险。