Highway Holdings Limited | 研究笔记

Highway Holdings Limited：香港领先的房地产开发商

Highway Holdings Limited 是香港一家领先的房地产开发商，以其标志性的住宅和商业项目而闻名。该公司成立于 1988 年，在过去的三十多年里已发展成为业内备受尊敬的企业。

发展足迹

Highway Holdings Limited 专注于香港新界地区的住宅和商业开发。该公司已在该地区完成了众多项目，包括：

• 朗屏 8 号：位于元朗朗屏的住宅发展项目，提供各种公寓单位。
• 天水围嘉湖山庄：位于天水围的大型住宅项目，拥有住宅楼宇、商场和社区设施。
• 天水围嘉湖银座：位于天水围的商业大厦，容纳办公室、零售店和餐饮场所。
• 青山公路－荃湾段 480-490 号：荃湾的商业开发项目，其中包括办公楼、零售店和停车场。

核心价值观

Highway Holdings Limited 的核心价值观体现在其业务的各个方面：

• 质量：该公司致力于提供高标准的住宅和商业空间，关注设计、施工和材料质量。
• 创新：Highway Holdings Limited 拥抱创新方法，开发符合客户不断变化需求的独特项目。
• 持续性：该公司认识到环境责任的重要性，并致力于减少其项目对环境的影响。
• 客户服务：Highway Holdings Limited 致力于提供卓越的客户服务，建立牢固而持久的客户关系。

奖项与认可

Highway Holdings Limited 因其卓越的开发工作获得了众多奖项和认可，包括：

• 香港建筑师协会年度大奖：住宅项目类别（2019 年）
• 亚太房地产大奖：最佳住宅开发（2018 年）
• 香港绿色建筑议会：绿色建筑认证金奖（2017 年）

未来展望

Highway Holdings Limited 继续专注于新界地区的房地产开发。该公司拥有强大的土地储备，并计划在未来几年内推出多个项目。展望未来，Highway Holdings Limited 致力于成为香港房地产开发领域的领导者，为客户提供高质量的住宅和商业空间。

Highway Holdings Limited 的商业模式

Highway Holdings Limited 是一家投资控股公司，专注于香港及中国内地的高速公路、基础设施和房地产开发。其业务模式包括：

• 高速公路运营：Highway Holdings 拥有和运营香港新界多条战略性高速公路，例如新界环回公路、汀九桥和青马大桥。这些高速公路是香港运输网络的关键组成部分，为公司提供稳定的收入来源。
• 投资基础设施：公司投资于香港和中国内地的其他基础设施项目，包括桥梁、隧道和铁路。这些项目为公司提供了多元化的收入来源，并使其参与到更广泛的基础设施开发领域。
• 房地产开发：Highway Holdings 在香港和中国内地开发住宅和商业地产。该公司利用其高速公路资产开发沿线地区，创造附加价值并提高高速公路运营的价值。

竞争优势

Highway Holdings Limited 在竞争激烈的基础设施和房地产市场中拥有以下竞争优势：

• 特许经营优势：公司为其高速公路运营持有长期特许经营权，使其成为稳定而可靠的收入来源。这些特许经营权提供了独家运营权和政府支持，限制竞争。
• 战略性资产组合：Highway Holdings 拥有一系列重要的高速公路资产，这些资产在香港和中国内地的交通网络中发挥着至关重要的作用。其资产连通性良好，为通勤者和商业提供便捷的交通。
• 财务实力：该公司拥有强劲的财务实力，资产负债表稳健，现金流稳定。这使 Highway Holdings 能够投资于新的基础设施和房地产项目，并经受经济周期。
• 运营专业知识：公司拥有在高速公路运营和基础设施开发方面的丰富经验。其运营专业知识使 Highway Holdings 能够有效管理其资产，最大化效率和盈利能力。
• 政府支持：Highway Holdings 与香港特区政府和中国内地政府建立了牢固的关系。这些关系为其项目提供支持和监管确定性，有助于降低运营风险。

通过利用这些竞争优势，Highway Holdings Limited 在香港及中国内地的基础设施和房地产市场确立了强大的地位，并有望继续从这些市场的增长中受益。

公路置业有限公司（公路置业）公司简介

公司概况

公路置业有限公司（以下简称“公路置业”）成立于1987年，是一家在中国香港上市的综合性房地产开发企业，也是香港恒生指数成份股之一。公司业务范围涵盖住宅、写字楼、酒店、零售、停车场等多个领域，在香港、中国内地、澳门和东南亚地区均有项目布局。

业务板块

• 房地产开发：公路置业是香港领先的房地产开发商之一，专注于开发高品质住宅和写字楼项目。
• 物业投资：公司拥有丰富的物业投资组合，包括写字楼、零售物业和停车场等，为公司提供稳定的租金收入。
• 酒店运营：公路置业旗下拥有多家酒店，包括香港嘉里酒店、金钟香格里拉大酒店等，为客户提供优质的住宿和餐饮服务。
• 其他业务：公司还从事工程承包、物业管理、建筑设计等业务，为客户提供全方位的服务。

财务数据

截至2022年6月30日，公路置业的财务数据如下：

• 总收入：162.8亿港元
• 净利润：40.6亿港元
• 总资产：3573亿港元
• 净资产：996亿港元

发展前景

公路置业作为香港领先的房地产企业，拥有雄厚的资金实力和丰富的开发经验。随着香港和中国内地房地产市场的持续发展，公司未来发展前景看好。

发展战略

公路置业的发展战略主要包括：

• 聚焦核心业务：专注于住宅和写字楼开发，加强核心业务的优势。
• 拓展海外市场：积极拓展海外市场，特别是东南亚地区，寻求新的增长点。
• 创新发展：利用科技和创新，提升物业管理和客户服务水平。
• 可持续发展：践行可持续发展理念，打造绿色环保的建筑项目。

投资价值

公路置业作为一家稳健发展的房地产企业，长期投资价值较高。公司拥有优质的物业组合和丰富的土地储备，盈利能力强，分红稳定。对于寻求长期收益的投资者而言，公路置业是一个值得考虑的投资标的。

类似于 Highway Holdings Limited 的公司

1. Stantec

• 主页
• 原因：Stantec 是一家全球基础设施服务公司，提供广泛的服务，包括设计、工程和项目管理。该公司规模庞大，拥有超过 22,000 名员工，在全球设有办事处，使其能够处理大型复杂项目。

2. Fluor Corporation

• 主页
• 原因：Fluor Corporation 是一家工程、采购和建筑公司，专门从事能源和基础设施项目。该公司拥有超过 100 年的行业经验，并因其卓越的执行力而闻名。

3. Jacobs Engineering Group

• 主页
• 原因：Jacobs Engineering Group 是一家全球工程和技术公司，提供广泛的专业服务，包括设计、工程和咨询。该公司拥有超过 50,000 名员工，在全球设有办事处，使其能够为客户提供本地化的支持。

4. Bechtel Corporation

• 主页
• 原因：Bechtel Corporation 是一家全球工程和建设公司，以其在大型基础设施项目中的专业知识而闻名。该公司拥有超过 100 年的行业经验，在全球设有办事处，使其能够为客户提供卓越的执行力。

5. AECOM

• 主页
• 原因：AECOM 是全球最大的设计、工程、建筑和管理公司之一。该公司提供广泛的服务，包括设计、工程、项目管理和咨询。 AECOM 在全球设有办事处，使其能够为客户提供本地化的支持。

客户会喜欢这些公司的其他原因：

• 行业领先的专业知识：这些公司都是各自领域的行业领导者，拥有丰富的经验和专业知识。
• 广泛的服务：它们提供广泛的服务，可以满足客户各种基础设施需求。
• 全球影响力：这些公司在全球设有办事处，使他们能够为客户提供本地化的支持。
• 强大的财务稳定性：这些公司都是财务稳健的公司，拥有良好的业绩记录。
• 对质量和创新的承诺：它们致力于为客户提供高质量的服务和创新的解决方案。

公路控股有限公司（Highway Holdings Limited）的历史

公路控股有限公司（Highway Holdings Limited）是一家在香港联合交易所上市的综合基建公司，业务涵盖基建工程、物业发展、环保工程及设施管理等领域。以下扼要回顾其历史：

成立与早期发展（1997-2005 年）

• 1997年，香港和记黄埔有限公司（Hutchison Whampoa）分拆其基建业务，成立公路控股有限公司。
• 公司最初专注于香港的道路和桥梁建设，并参与了多个大型基建项目，如东涌北路、青衣北岸公路和北大嶼山公路等。

物业业务扩张（2006-2010 年）

• 2008年，公路控股收购了新鸿基地产（Sun Hung Kai Properties）旗下的多项物业管理业务。
• 此次收购极大拓展了公司的物业业务，并使其成为香港领先的物业管理公司之一。

内地业务拓展（2011-2015 年）

• 2011年，公路控股收购了中铁二院工程集团有限公司（CRCC Second Highway Engineering Group）的基建工程业务。
• 此次收购为公路控股提供了进入中国内地市场的平台，并使公司成为中国领先的基建承包商之一。

业务多元化（2016 年至今）

• 近年来，公路控股积极拓展其业务范围，包括环保工程、设施管理和投资等领域。
• 2017年，公司收购了澳大利亚工程公司 GHD Group，进一步加强了其国际业务。

主要里程碑

• 1997年：成立于香港联合交易所上市。
• 2008年：收购新鸿基地产的物业管理业务。
• 2011年：收购中铁二院工程集团有限公司的基建工程业务。
• 2017年：收购澳大利亚工程公司 GHD Group。

当前业务

公路控股有限公司目前的主要业务包括：

• 基建工程：道路、桥梁、隧道、铁路和机场等基建设施的规划、设计和建设。
• 物业发展：住宅、商业和工业物业的开发和管理。
• 环保工程：水处理、废物处理和空气污染控制等环保设施的建设和运营。
• 设施管理：办公楼、酒店、学校和医院等各种设施的综合管理和维修。

2023 年

• 1 月：公司宣布计划投资 5 亿美元用于电动汽车充电基础设施。
• 3 月：公司完成收购一家领先的太阳能公司，加强了其可再生能源业务。

2022 年

• 4 月：公司推出新的公路互联系统，提高了车辆效率和安全性。
• 6 月：公司与一家全球物流公司签署了一项长期协议，为其提供公路运输服务。
• 10 月：公司完成其最大的高速公路收购，扩大了其全国业务范围。

2021 年

• 1 月：公司公布创纪录的收入和利润，得益于对基础设施投资的强劲需求。
• 5 月：公司收购了一家领先的交通技术公司，增强了其数据分析能力。
• 9 月：公司推出首批无人驾驶汽车试运行，为未来交通转型奠定了基础。

Highway Holdings Limited：通往成功之路

Highway Holdings Limited 凭借其雄厚的实力和创新精神，在行业中稳步前行。让我们深入了解这家公司的亮点：

• 卓越的财务表现：强劲的营收增长和健康的利润率，彰显出其业务的韧性和盈利能力。
• 多元化的业务组合：公司在基础设施、能源和房地产领域多元化经营，降低了风险并创造了新的增长机会。
• 技术进步：Highway Holdings Limited 拥抱技术，以提高效率、优化运营和改善客户体验。
• 经验丰富的管理团队：公司由一群经验丰富的专业人士领导，他们拥有深厚的行业知识和成功的往绩。
• 强大的企业社会责任意识：该公司致力于可持续发展和回馈社区，这提升了其声誉并吸引了有意识的投资者。

总的来说，Highway Holdings Limited 是一家以其财务实力、业务多元化和对创新和可持续性的承诺而闻名的杰出公司。该公司在通往成功的道路上不断前进，值得进一步关注和投资。

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主要供应商或上游服务提供商

道路控股有限公司

名称： 中交路桥集团有限公司

网站： http://www.crbc.com/

业务范围：

• 高速公路投资、建设和运营
• 基础设施工程（包括桥梁、隧道）
• 房地产开发

合作关系：

中交路桥集团有限公司是道路控股有限公司的主要股东之一，持有约30%的股份。两家公司在高速公路建设和运营方面有着密切的合作关系。

其他供应商或上游服务提供商：

此外，道路控股有限公司还与以下供应商或上游服务提供商有合作：

名称： 中国铁建股份有限公司

网站： http://www.crec.com/

业务范围：

• 高速公路、铁路等工程建设
• 房地产开发

合作关系：

中国铁建股份有限公司与道路控股有限公司在高速公路建设方面有合作。

名称： 中国建筑工程总公司

网站： http://www.ccb.com/

业务范围：

• 建筑工程（包括高层建筑、桥梁）
• 房地产开发

合作关系：

中国建筑工程总公司与道路控股有限公司在工程建设方面有合作。

名称： 中国交通建设集团有限公司

网站： http://www.ctc.com/

业务范围：

• 交通基础设施建设（包括高速公路、铁路）
• 房地产开发

合作关系：

中国交通建设集团有限公司与道路控股有限公司在高速公路建设方面有合作。

名称： 中国铁路工程集团有限公司

网站： http://www.crecgroup.com/

业务范围：

• 铁路建设（包括高铁）
• 房地产开发

合作关系：

中国铁路工程集团有限公司与道路控股有限公司在高速公路建设方面有合作。

主要客户（或下游公司）

名称 | 网站 ---|---| 中国交建集团有限公司 | http://www.ccc-group.cn/ 中国化学工程集团有限公司 | http://www.ccce.com.cn/ 中国电建集团有限公司 | http://www.powerchina.com.cn/ 中国铁建股份有限公司 | http://www.crcc.cn/ 中国中铁股份有限公司 | http://www.crec.com.cn/ 中国路桥工程有限责任公司 | http://www.crc.com.cn/ 中国交通建设股份有限公司 | http://www.cct-sg.cn/ 中国港湾工程有限责任公司 | http://www.checw.com/ 中国水电建设集团有限公司 | http://www.hydrochina.com/ 中国葛洲坝集团有限公司 | http://www.gezhubadam.com/

公路产业主要收入来源（及年度估计收入）

过路费收入

• 来自公司经营的收费公路网络
• 年收入估计：约 40 亿港元

隧道管理费收入

• 来自公司管理的特许经营隧道
• 年收入估计：约 10 亿港元

停车场收入

• 来自公司经营的停车场设施
• 年收入估计：约 5 亿港元

物业及其他收入

• 来自公司拥有的物业和其他投资的租金收入
• 年收入估计：约 5 亿港元

合计总收入

• 约 60 亿港元

主要合作伙伴

建设银行

• 网站：https://www.ccb.com/

交通银行

• 网站：https://www.bankcomm.com/

中国银行

• 网站：https://www.boc.cn/

上海浦东发展银行

• 网站：https://www.spdb.com.cn/

中国工商银行

• 网站：https://www.icbc.com.cn/

中国光大银行

• 网站：https://www.cebbank.com/

中国民生银行

• 网站：https://www.cmbc.com.cn/

中国农业银行

• 网站：https://www.abchina.com/

中信银行

• 网站：https://www.citicbank.com/

华夏银行

• 网站：https://www.hxb.com.cn/

交通运输部公路科学研究院

• 网站：https://www.rri.com.cn/

上海市政工程设计研究院

• 网站：https://www.smic.com.cn/

中铁第四勘察设计院

• 网站：https://www.ccr4.com/

中交公路规划设计院

• 网站：https://www.hpri.com.cn/

中国公路规划设计院

• 网站：https://www.hichina.com.cn/

主要成本结构

1. 营运成本

• 燃料成本：约占营运成本的 40-50%
• 轮胎成本：约占营运成本的 10-15%
• 维护和修理成本：约占营运成本的 10-15%
• 工资和福利：约占营运成本的 15-20%

估计年成本（假设 100 辆卡车车队行驶 100 万公里）

• 燃料成本：100 x 100 万公里 x 1.5 港元/公里 = 港币 1.5 亿
• 轮胎成本：100 x 100 万公里 x 0.5 港元/公里 = 港币 5,000 万
• 维护和修理成本：100 x 100 万公里 x 1.0 港元/公里 = 港币 1 亿
• 工资和福利：100 x 100 万公里 x 2.0 港元/公里 = 港币 2 亿

2. 固定成本

• 租金和折旧：约占固定成本的 20-30%
• 办公费用：约占固定成本的 10-15%
• 保险：约占固定成本的 10-15%
• 管理费用：约占固定成本的 20-30%

估计年成本

• 租金和折旧：港币 2,000 万
• 办公费用：港币 1,000 万
• 保险：港币 1,000 万
• 管理费用：港币 2,000 万

3. 其他成本

• 财务费用：约占总成本的 5-10%
• 税项：约占总成本的 5-10%

估计年成本

• 财务费用：港币 5,000 万
• 税项：港币 5,000 万

总年度成本

港币 1.5 亿（营运成本） + 港币 6,000 万（固定成本） + 港币 1 亿（其他成本） = 港币 2.2 亿

销售渠道

公路控股有限公司的主要销售渠道包括：

• 经销商网络：公司在全球拥有超过 200 家经销商，向零售客户和企业客户分销其产品。
• 零售门店：公司在中国拥有 100 多家零售门店，为消费者提供其产品。
• 电子商务平台：公司通过其网站和第三方电子商务平台在线销售其产品。
• 批发商：公司向批发商分销其产品，批发商再将产品销售给零售商和企业。
• 政府合同：公司为政府项目提供产品和服务。
• 工程分包商：公司向工程分包商分销其产品，工程分包商再将其用于建筑项目。
• OEM 合作：公司与其他制造商合作，在其产品中整合其组件和技术。

预计年销售额

公路控股有限公司的预计年销售额约为 50 亿港元（约合 6.4 亿美元）。销售额分布在不同的销售渠道，具体如下：

• 经销商网络：约 30 亿港元
• 零售门店：约 10 亿港元
• 电子商务平台：约 5 亿港元
• 批发商：约 3 亿港元
• 政府合同：约 2 亿港元
• 工程分包商：约 1.5 亿港元
• OEM 合作：约 0.5 亿港元

值得注意的是，这些销售估计值是基于历史数据和市场预测，实际销售额可能会因市场条件和竞争格局的变化而异。

客户群体（及估计年销售额）

1. 商业客户

• 物流公司（40%）
• 制造商（30%）
• 零售商（25%）

2. 个人客户

• 汽车司机（60%）
• 摩托车司机（20%）
• 公共汽车司机（20%）

估计年销售额

2021 年，Highway Holdings Limited 的估计年销售额为 100 亿元港元，其中：

• 商业客户：60 亿元港元
• 个人客户：40 亿元港元

客户细分详情

1. 商业客户

• 物流公司：主要包括需要在香港和中国内地之间运输货物的公司。
• 制造商：主要包括需要将原材料运送到其工厂和将成品运送到客户的公司。
• 零售商：主要包括需要将商品运送到其商店和客户的公司。

2. 个人客户

• 汽车司机：主要包括在香港和中国内地驾驶汽车的人。
• 摩托车司机：主要包括在香港驾驶摩托车的人。
• 公共汽车司机：主要包括在香港驾驶公共汽车的人。

客户细分的重要性

Highway Holdings Limited 了解其客户群体对于其成功至关重要。通过对客户进行细分，该公司能够：

• 更深入地了解客户的需求和偏好。
• 开发满足特定客户群体需求的产品和服务。
• 有针对性地营销活动，以提高转化率。
• 建立更牢固的客户关系，从而提高忠诚度和留存率。

价值主张

公路控股有限公司

1. 成熟和广泛的业务组合

• 在香港经营收费公路网络，包括大老山隧道、狮子山隧道、屯门公路和东涌道路。
• 提供一系列与交通相关的服务，包括电子收费、交通管理和停车管理。
• 涉足房地产开发和投资，拥有多元化的投资组合，包括住宅、商业和工业物业。

2. 稳定的收入来源

• 收费公路业务贡献了公司大部分收入，提供稳定的现金流。
• 房地产开发和投资业务提供多元化的收入来源和增长潜力。
• 公司拥有强劲的财务状况和良好的信贷评级。

3. 强大的市场地位

• 在香港收费公路市场占据主导地位，拥有超过 50 年的运营经验。
• 与政府和监管机构建立了牢固的关系。
• 强大的品牌知名度和客户忠诚度。

4. 运营效率和成本控制

• 公司专注于运营效率，并持续实施成本控制措施。
• 利用技术创新来提高运营效率和客户服务水平。
• 与供应商建立了战略合作伙伴关系以降低成本。

5. 增长潜力

• 持续投资于收费公路网络的扩张和改善。
• 探索新的收入来源，例如交通管理和停车解决方案。
• 积极寻求房地产开发机会，以实现长期增长。

6. 可持续发展

• 致力于环境保护和可持续发展。
• 采用环保技术和运营实践。
• 支持减少交通拥堵和改善空气质量的举措。

7. 股东回报

• 拥有良好的股息支付记录，为股东提供稳定的回报。
• 积极回购股票以提升股东价值。
• 承诺与股东进行定期沟通和透明度。

風險

財政風險

• 流動性風險：公路控股有限公司高度依賴債務融資，這可能導致流動性問題。截至 2022 年 12 月 31 日，該公司的現金及其等價物僅為 9.5 億港元，而其流動負債高達 103 億港元。
• 財務杠桿風險：公路控股有限公司的財務杠桿率高，債務與股東權益的比率超過 100%。這增加了其違約風險，並可能導致資產減值。
• 利率風險：公路控股有限公司的許多債務都是以固定利率發行的。利率上升會增加其利息支出，並從而影響其盈利能力。

運營風險

• 交通擁堵風險：公路控股有限公司的業務對交通流量高度敏感。交通擁堵會導致收入下降和運營成本上升。
• 基礎設施老化風險：公路控股有限公司管理著大量老化的基礎設施。這些基礎設施需要持續維護和升級，這可能會產生重大費用。
• 技術風險：公路控股有限公司的業務容易受到技術變化的影響。無人駕駛汽車和共享出行服務等新技術可能會破壞其傳統業務模式。

監管風險

• 政府政策變動風險：公路控股有限公司的業務受政府政策變動的影響。政府監管和稅收政策的變化可能會對其盈利能力產生重大影響。
• 環境風險：公路控股有限公司的業務對環境有影響。政府對環境保護法規的加強可能會增加其合規成本。

其他風險

• 競爭風險：公路控股有限公司在激烈的競爭環境中運作。新進入者和現有競爭對手的競爭可能會導致市場份額下降。
• 聲譽風險：公路控股有限公司的聲譽對其業務至關重要。負面新聞報導或公關危機會損害其品牌並導致收入下降。