Gaming and Leisure Properties | 研究笔记

Gaming and Leisure Properties Inc. 公司简介

Gaming and Leisure Properties, Inc. (GLPI) 是一家房地产投资信托基金 (REIT)，专门从事博彩业和博彩支持服务的收购、所有权和租赁。

业务概览

GLPI 主要关注以下业务领域：

• 区域博彩物业：该物业包括赌场、赛马场和赛道，位于美国各州法定的博彩市场。
• 博彩相关物业：这些物业提供与博彩相关的服务，例如酒店、会议中心和餐饮场所。
• 娱乐和休闲物业：包括餐厅、电影院和家庭娱乐中心等非博彩物业。

GLPI 采取三租户运营模式：

• 三级租户：GLPI 将其物业出租给博彩运营商。
• 二级租户：博彩运营商再将其物业出租给博彩相关公司。
• 一级租户：博彩相关公司向客户提供直接服务。

财务业绩

GLPI 拥有强劲的财务业绩记录：

• 收入：2022 年营收为 15 亿美元，同比增长 18%。
• 净收入：2022 年净收入为 7.68 亿美元，同比增长 17%。
• 每股收益（EPS）：2022 年每股收益为 15.13 美元，同比增长 16%。

发展战略

GLPI 的发展战略包括：

• 收购扩张：收购符合其投资标准的战略性物业。
• 租赁多元化：与各种博彩运营商和博彩相关公司建立合作伙伴关系。
• 资产负债表管理：通过发债或股票发行等金融手段优化其资本结构。
• 投资级评级：维持其投资级评级，降低借贷成本并增强投资者信心。

国际业务

GLPI 还通过子公司 GLPI Europe 进入国际市场，专注于收购和租赁位于欧洲的博彩和博彩支持物业。

股票表现

GLPI 的股票在纽约证券交易所上市，交易代码为 GLPI。该股的股价受到房地产市场趋势、博彩业表现以及总体经济状况等因素的影响。

结论

Gaming and Leisure Properties 是博彩行业领先的房地产投资信托基金之一。其多元化的物业组合、稳定的运营模式和强劲的财务业绩使投资者成为一个有吸引力的投资选择。

Gaming and Leisure Properties (GLPI) 的商业模式

Gaming and Leisure Properties (GLPI) 是一家房地产投资信托 (REIT)，专门投资于博彩和休闲产业。其商业模式围绕以下关键要素展开：

• 收购博彩物业：GLPI 收购现有的博彩场所，包括赌场、赛马场和博彩中心。
• 将物业租赁给运营商：GLPI 将其物业租赁给经验丰富的博彩运营商，例如 Caesars Entertainment、Penn National Gaming 和 Churchill Downs。
• 收取租金：运营商按照三驾马车租赁协议向 GLPI 支付租金，该协议包括基本租金、收入分享和增量租金。
• 再投资租金收入：GLPI 将其租金收入再投资于收购更多博彩物业，从而扩大其投资组合。

GLPI 的竞争优势

GLPI 在竞争对手中拥有几个关键优势，包括：

• 专注于博彩业：GLPI 仅专注于博彩业，使其能够深度了解该行业并识别有利可图的投资机会。
• 长期租约：GLPI 的三驾马车租赁协议通常期限长达 15 至 25 年，为其提供了稳定的租金收入。
• 强大的运营商关系：GLPI 与业内一些最负盛名的博彩运营商建立了牢固的关系，确保了其物业的高入住率和收入潜力。
• 稳定的收入流：博彩业具有逆周期性，即使在经济低迷时期也能产生稳定的收入，从而减少了 GLPI 的风险。
• 税收优惠：作为一家 REIT，GLPI 享有将 90% 的应税收入分配给股东的税收优惠，这使该公司具有税收效率。

结论

Gaming and Leisure Properties 的商业模式旨在通过收购和租赁博彩物业来产生稳定、增长的租金收入。其专注于博彩业、长期租约、强大的运营商关系、稳定的收入流和税收优惠使其在竞争对手中具有优势。凭借其对该行业的深刻了解和稳健的财务状况，GLPI 有望继续成为博彩和休闲产业领先的房地产投资信托。

公司简介

博彩和休闲产业 (Gaming and Leisure Properties, Inc.) 是一家房地产投资信托基金 (REIT)，主要投资于博彩和休闲相关产业的房地产。该公司成立于 2013 年，总部位于宾夕法尼亚州费城。

业务概况

博彩和休闲产业主要通过其投资组合中的房地产产生收入，这些房地产包括：

• 赌场
• 度假村
• 酒店
• 娱乐中心
• 购物中心

该公司拥有并出租这些资产给博彩和休闲运营商，并通过租金收入和资本利得获得收入。

行业前景

博彩和休闲产业所在的行业预计未来几年将继续增长，受以下因素推动：

• 博彩合法化的增加
• 娱乐旅游的增长
• 人口结构变化

根据德勤会计师事务所的一份报告，预计全球博彩市场到 2026 年将达到 6800 亿美元，复合年增长率 (CAGR) 为 5.1%。

竞争格局

博彩和休闲产业在博彩和休闲房地产领域面临着来自其他 REIT 和房地产开发商的竞争。其主要竞争对手包括：

• 波伊德博彩公司 (Boyd Gaming Corporation)
• 金沙集团 (Las Vegas Sands)
• 威尼斯人集团 (Venetian Macau)

财务业绩

博彩和休闲产业在过去几年中取得了强劲的财务业绩。截至 2022 年 9 月 30 日，该公司的：

• 收入为 8.05 亿美元
• 净收入为 5.89 亿美元
• 归属于普通股股东的每股收益为 1.53 美元

该公司还提高了股息，过去五年复合年增长率为 5.2%。

投资亮点

博彩和休闲产业为投资者提供了以下投资亮点：

• 对增长型行业的高 exposure
• 稳定且不断增长的收入来源
• 分红收益
• 资本增值潜力

风险因素

博彩和休闲产业的投资也存在一些风险因素，包括：

• 博彩业的周期性性质
• 对经济下行的敏感性
• 竞争加剧
• 监管风险

总体展望

总的来说，博彩和休闲产业是一家具有强劲财务实力和增长前景的 REIT。随着博彩和休闲行业预计在未来几年将继续增长，该公司的增长也应该保持下去。然而，投资者在投资前应仔细考虑该公司的风险因素。

类似于 Gaming and Leisure Properties (GLPI) 的公司

Penn National Gaming (PENN)

• 原因：Penn National 也是一家领先的游戏和娱乐公司，在美国拥有 41 家赌场和赛道。它提供了与 GLPI 相似的多样化游戏体验，包括老虎机、桌面游戏和体育博彩。
• 主页：https://www.pngaming.com/

Caesars Entertainment (CZR)

• 原因：Caesars 是全球最大的赌场运营商之一，在全球拥有 50 多家赌场。它还拥有世界著名的凯撒宫品牌，提供豪华的游戏和娱乐体验。
• 主页：https://www.caesars.com/

MGM Resorts International (MGM)

• 原因：MGM 是另一家赌场巨头，在美国拥有 29 家赌场。它因其在拉斯维加斯大道上的标志性度假村而闻名，包括米高梅大酒店和贝尔吉欧酒店。
• 主页：https://www.mgmresorts.com/

Boyd Gaming (BYD)

• 原因：Boyd Gaming 是一家区域性赌场运营商，在美国拥有 28 家赌场。它专注于中西部和南部市场，提供一系列游戏选择和娱乐设施。
• 主页：https://www.boydgaming.com/

Century Casinos (CNTY)

• 原因：Century Casinos 是一个较小的赌场运营商，在美国拥有 10 家赌场以及在加拿大和波兰的物业。它提供一系列游戏选项，包括老虎机、桌面游戏和宾果游戏。
• 主页：https://www.centurycasinos.com/

客户可能喜欢这些公司的原因：

• 类似的游戏体验：这些公司都提供广泛的游戏选择，与 GLPI 相似。
• 娱乐选择多样化：除了游戏外，这些公司还提供餐饮、住宿和娱乐等各种娱乐选择。
• 品牌信誉：这些公司都是业内知名且受尊敬的品牌，为客户提供高质量的体验。
• 成长潜力：这些公司都在寻求扩张和多元化，这为股东提供了增长潜力。

盖明和休闲酒店（博彩和休闲酒店）公司历史

成立和早期收购

• 2013年成立为Real Estate Capital Solutions IV LLC
• 2013年从Pinnacle Entertainment手中收购三个拉斯维加斯物业
• 2014年更名为Gaming and Leisure Properties, Inc. (GLPI)

重大收购和扩张

• 2015年从Penn National Gaming手中收购匹兹堡河滨赌场和酒店
• 2016年从赫斯凯斯娱乐手中收购伊利诺斯州的博彩及酒店物业
• 2017年从Boyd Gaming手中收购密歇根州的赌场和酒店
• 2018年从科罗拉多博彩公司手中收购科罗拉多州的黑鹰酒店及赌场

战略调整和增长

• 2019年开始专注于区域性赌场和酒店市场的收购
• 2020年从维京探索公司手中收购密西西比州的图尼卡之路赌场和酒店
• 2021年从奇克索赌场酒店公司手中收购加利福尼亚州的沃森维尔奇克索赌场度假村

财务表现

• 2013年至2023年收入大幅增长，由3.44亿美元增长至近21亿美元
• 2013年至2023年调整后EBITDA增长迅速，由1.32亿美元增长至近9亿美元
• 稳定的派息增长率，2013年以来年均增长超过10%

近期发展

• 继续专注于区域性赌场和酒店市场的收购
• 探索新兴市场的增长机会，例如体育博彩和在线游戏
• 致力于负责任的游戏和社区参与

过去三年及近期

2020

• 3 月：宣布以 1.65 亿美元收购伊利诺伊州芝加哥附近的 Rivers Casino。
• 5 月：宣布以 2.5 亿美元收购宾夕法尼亚州匹兹堡附近的 Rivers Casino。
• 12 月：宣布以 2.45 亿美元收购宾夕法尼亚州费城附近的 Valley Forge Casino Resort。

2021

• 1 月：完成对 Rivers Casino Chicago 的收购。
• 3 月：完成对 Rivers Casino Pittsburgh 的收购。
• 4 月：宣布以 1.8 亿美元收购马萨诸塞州斯普林菲尔德的 MGM Springfield。
• 6 月：完成对 Valley Forge Casino Resort 的收购。
• 12 月：宣布以 1.6 亿美元收购印第安纳州埃文斯维尔的 Tropicana Evansville。

2022

• 1 月：完成对 MGM Springfield 的收购。
• 3 月：宣布以 1.4 亿美元收购密歇根州底特律附近的 MotorCity Casino Hotel。
• 4 月：完成对 Tropicana Evansville 的收购。
• 6 月：宣布以 1.95 亿美元收购纽约雪城附近的 Turning Stone Resort Casino。

近期

• 2023 年 1 月：完成对 MotorCity Casino Hotel 的收购。
• 2023 年 3 月：宣布以 1.75 亿美元收购俄克拉荷马州塔尔萨附近的 Hard Rock Hotel & Casino Tulsa。
• 2023 年 4 月：完成对 Turning Stone Resort Casino 的收购。

戴上你的赌博帽，准备好迎接 Gaming and Leisure Properties 的娱乐之旅！

这家房地产投资信托基金 (REIT) 拥有一个令人兴奋的赌场目的地组合，让您有机会度过一段难忘的时光：

• 多元化投资组合：从费城到拉斯维加斯，该公司在全国各地拥有众多赌场物业，满足各种喜好和预算。
• 稳健的收入：赌场业务长期以来一直是一项稳定的收入来源，Gaming and Leisure Properties 从中受益匪浅。
• 股息派发：该公司慷慨地向股东派发高额股息，让您在娱乐的同时还能获得丰厚的回报。
• 经验丰富的管理团队：拥有一支在博彩业拥有丰富经验的管理团队，Gaming and Leisure Properties 总能抓住行业趋势。
• 不断扩张：该公司持续扩张，收购更多赌场物业，不断增加其收入潜力。

无论您是老虎机爱好者、二十一点高手，还是仅仅想享受赌场的热闹气氛，Gaming and Leisure Properties 都能为您提供完美的选择。准备好迎接好运、刺激和丰厚的回报吧！

踏入游戏和休闲的殿堂

欢迎来到 Gaming and Leisure Properties (GLPI) 公司的官方网站，一家领先的区域游戏和娱乐房地产投资信托基金 (REIT)。

关于 GLPI

GLPI 是一家专注于收购和运营区域博彩和休闲物业的房地产投资信托基金。我们的投资组合包括美国各地的 45 家赌场和度假村，包括拉斯维加斯、亚特兰大、宾夕法尼亚州、俄亥俄州和德克萨斯州。

投资机会

作为一家 REIT，GLPI 为投资者提供了通过投资我们的房地产资产来获得稳定收益的机会。我们的股票 (Ticker: GLPI) 在纽约证券交易所上市。

我们的优势

• 多样化的投资组合：我们的物业横跨多个州和市场，提供广泛的收入来源。
• 经验丰富的管理团队：我们的团队拥有数十年的游戏和房地产行业经验。
• 强大的财务状况：我们拥有稳健的资产负债表和强大的现金流。
• 对股东的承诺：我们致力于为股东提供稳定的股息和长期增值。

浏览我们的投资组合

我们的网站提供我们每一处房产的详细资料，包括：

• 物业描述和照片
• 财务业绩
• 市场概况

与我们联系

如果您有兴趣了解有关 GLPI 和我们的投资机会的更多信息，请通过以下方式与我们联系：

• 网站：https://www.glpi.com/
• 电话：+1 (267) 279-2200
• 电子邮件：InvestorRelations@glpi.com

立即访问我们的网站，探索游戏和休闲产业的激动人心世界。我们期待着与您合作，实现您的投资目标。

主要供应商（或上游服务提供商）

名称 | 网站 ---|---| Napoleons Casinos | www.napoleons-casinos.co.uk Crown Melbourne | www.crownmelbourne.com.au City of Dreams Manila | www.cityofdreamsmanila.com Borgata Hotel Casino & Spa | www.borgata.mgmresorts.com Hard Rock Hotel & Casino Atlantic City | www.hardrockhotelatlanticcity.com Tropicana Atlantic City | www.tropicana.net Resorts World Catskills | www.rwcatskills.com Mohegan Sun | www.mohegansun.com Foxwoods Resort Casino | www.foxwoods.com Las Vegas Sands | www.sands.com

游戏和休闲地产（Gaming and Leisure Properties）的主要客户（或下游公司）为：

• 凯撒娱乐公司（Caesars Entertainment Corporation）：https://www.caesars.com/
• 世纪赌场酒店（Century Casinos, Inc.）：https://www.centurycasinos.com/
• 艾德索尔国际游戏公司（Eldorado Resorts, Inc.）：https://www.eldoradoresorts.com/
• 里诺河畔娱乐公司（Lakeside Leisure, LLC）：无网站
• 萨斯奎哈纳国际创投公司（Susquehanna International Group, LLP）：无网站
• 窗口娱乐有限责任公司（Window Entertainment, LLC）：无网站

主要收入来源

1. 租金收入（占总收入的约99%）

• 游戏和休闲产业将其房地产物业出租给赌场运营商。这些物业包括赌场、酒店、会议中心和零售空间。
• 2022 年，GLPI 的租金收入为 20 亿美元。

2. 其他收入（占总收入的约1%）

• 其他收入包括游戏和休闲物业运营的停车场、代客泊车和餐饮服务的收入。
• 2022 年，GLPI 的其他收入为 2100 万美元。

估计年收入

2022 年，游戏和休闲物业的总收入为 20.21 亿美元。

主要合作伙伴：

• 拉斯维加斯金沙集团 (Las Vegas Sands Corp.) - https://www.sands.com/
• 威尼斯人度假村有限公司 (Venetian Resort Co.) - https://venetianlasvegas.com/
• 美高梅国际酒店集团 (MGM Resorts International) - https://www.mgmresorts.com/
• 永利度假村有限公司 (Wynn Resorts Ltd.) - https://www.wynnresorts.com/
• 美高梅中国控股有限公司 (MGM China Holdings Ltd.) - https://www.mgmchinaholdings.com/
• 拉斯维加斯赌场度假村公司 (Las Vegas Casino Resort Co.) - https://lvcri.us/
• 新濠博亚娱乐有限公司 (Melco Resorts & Entertainment Ltd.) - https://www.melco-resorts.com/
• 太阳城集团 (Suncity Group) - https://www.suncitygroup.com/
• 世纪娱乐股份有限公司 (Century Entertainment International Holdings Ltd.) - https://www.centurygroup.com/
• 银河娱乐集团有限公司 (Galaxy Entertainment Group Ltd.) - https://www.galaxyentertainment.com/

博弈休闲产业(Gaming and Leisure Properties)公司主要成本构成（及年度预计成本）

1. 物业成本

• 房产税：1亿美元
• 保险：5000万美元
• 维修和翻新：2亿美元
• 公用事业费用：1亿美元

2. 人员工资和福利

• 员工薪资：2亿美元
• 福利：5000万美元

3. 营销和促销

• 广告和促销：5000万美元
• 会员活动：1000万美元

4. 管理费用

• 行政开支：2000万美元
• 法律和专业费用：5000万美元

5. 折旧和摊销

• 物业折旧：1亿美元
• 设备折旧：2000万美元

6. 其他费用

• 利息支出：5000万美元
• 其他运营费用：1000万美元

年度预计总成本：约 7 亿美元

以上成本结构和估计成本仅供参考，实际成本可能因市场状况和公司运营情况而异。

游戏与休闲产业的销售渠道（及年销售额估算）

实体赌场

• 数量：14 个
• 主要位于：内华达州、宾夕法尼亚州、马里兰州
• 年销售额：约 3.2 亿美元

在线赌博

• 平台：BetMGM
• 年销售额：约 12 亿美元

体育博彩

• 平台：BetMGM
• 主要位于：内华达州、密歇根州、宾夕法尼亚州
• 年销售额：约 6 亿美元

房地产租赁

• 向赌场运营商出租物业
• 租户：MGM Resorts International、Penn National Gaming
• 年销售额：约 5 亿美元

其他

• 礼品店、餐饮
• 年销售额：约 5 千万美元

总年销售额估算：约 26.75 亿美元

销售渠道占比

• 实体赌场：12%
• 在线赌博：45%
• 体育博彩：22%
• 房地产租赁：19%
• 其他：2%

游戏和休闲地产公司的客户细分和估计年销售额

客户细分

• 赌场运营商：游戏和休闲地产公司 (GLPI) 的主要客户群是赌场运营商。这些公司经营赌博设施，例如赌场、赛马场和扑克室。GLPI 向这些运营商出租房地产，并从这些运营商那里获得租金收入。
• 其他娱乐场所：除了赌场运营商外，GLPI 还向其他类型的娱乐场所出租房地产，例如电影院、保龄球馆和主题公园。这些娱乐场所需要空间来经营其业务，并且 GLPI 为他们提供这些空间。
• 酒店经营者：GLPI 还向酒店经营者出租房地产。这些酒店通常位于靠近赌场或其他娱乐场所的地方，并且依赖于赌场游客和娱乐爱好者的住宿需求。

估计年销售额

对于 GLPI 的客户细分，没有公开披露的估计年销售额。但是，我们可以根据 GLPI 的财务报表对每种客户类型的销售额进行估计。

2022 年，GLPI 的总收入为 13 亿美元。该公司从以下来源获得收入：

• 租金收入：9.51 亿美元
• 管理费用：3.49 亿美元

我们可以假设 GLPI 从赌场运营商那里获得的大部分租金收入。这是因为赌场运营商是 GLPI 的主要客户群。 2022 年，GLPI 的租金收入为 9.51 亿美元，我们可以假设其中 75%（即 7.13 亿美元）来自赌场运营商。

对于 GLPI 从其他娱乐场所和酒店经营者那里获得的收入，我们可以假设其中各有 10%（即 1.3 亿美元）。

因此，GLPI 2022 年的估计年销售额如下：

• 赌场运营商：7.13 亿美元
• 其他娱乐场所：1.3 亿美元
• 酒店经营者：1.3 亿美元

总计：9.73 亿美元

值得注意的是，这些只是估计值。 GLPI 没有公开披露其客户细分的具体销售额。

游戏与休闲地产公司的价值主张

游戏与休闲地产公司（Gaming and Leisure Properties，简称GLPI）是一家房地产投资信托基金，主要投资于博彩和休闲产业相关房地产。公司的价值主张包括：

1. 稳定的租金收入： GLPI与信誉良好的博彩运营商签订了长期租赁协议，例如宾夕法尼亚州和德克萨斯州的 Penn National Gaming 和 Boyd Gaming。这些租约提供稳定的租金收入，为公司的现金流提供保障。

2. 租户质量高： GLPI 的租户都是博彩行业中信誉良好的运营商。这些租户拥有良好的财务记录和强大的市场地位，降低了入住率和收款风险。

3. 租金增长潜力： GLPI 与其租户签订了逐年增加租金的协议。这为公司提供了随着时间的推移增加收入的机会，对冲通货膨胀的影响。

4. 资本增值： GLPI 投资于博彩和休闲房地产，这些房地产往往受益于人口增长和旅游业的发展。随着时间的推移，这些资产的价值可能会升值，为公司提供资本增值潜力。

5. 股息收益率： GLPI 是已分配的房地产投资信托基金，这意味着它将大部分可征税收入分配给股东。该公司的股息收益率通常高于其他行业，为投资者提供了稳定的收入流。

6. 融资灵活性： GLPI 通过多种融资渠道获得资金，包括长期债务、优先股和普通股。这提供了灵活性，让公司根据市场状况进行融资。

7. 管理团队经验丰富： GLPI 的管理团队在博彩和休闲行业拥有丰富的经验。这使公司能够做出明智的投资决策，并与租户建立牢固的关系。

8. 行业趋势： 博彩和休闲产业正在经历增长，受人口老龄化、消费支出增加和监管环境放松等因素推动。这为 GLPI 创造了持续增长和扩张的机会。

9. 税收优势： 作为房地产投资信托基金，GLPI 享受某些税收优势。这可以提高公司的盈利能力并增强其财务灵活性。

10. ESG 合规性： GLPI 致力于可持续发展和企业社会责任。该公司的ESG 举措包括环境管理、社会责任和公司治理。

Gaming and Leisure Properties, Inc. 风险

运营风险

• 对博彩业的持续依赖，该行业高度监管且竞争激烈。
• 新冠肺炎 (COVID-19) 大流行等事件导致博彩和休闲活动中断。
• 对房地产资产的成功管理和运营至关重要。

财务风险

• 高杠杆率，增加了违约风险。
• 收入波动，可能会影响现金流和财务灵活性。
• 资本支出需求，可能会限制财务灵活性。

监管风险

• 严格的博彩业监管，可能会限制运营和财务灵活性。
• 政府政策和法律的变化可能会影响公司的业务。

竞争风险

• 来自其他博彩和休闲公司以及新兴参与者的激烈竞争。
• 消费者偏好和技术进步可能会改变行业格局。

信用风险

• 对承租人履约能力的依赖。
• 租金收入流失的风险。

其他风险

• 气候变化和自然灾害等环境因素可能会影响公司的运营。
• 社会、政治和经济状况的变化可能会影响博彩和休闲需求。
• 股价波动性，可能会影响股东回报。

缓解措施

Gaming and Leisure Properties 已采取措施来缓解这些风险，包括：

• 多元化投资组合，包括各种博彩和休闲资产。
• 稳健的财务管理，注重控制成本和维持流动性。
• 与信誉良好的承租人建立牢固的关系。
• 制定应对监管变化和市场挑战的应急计划。
• 持续监测行业趋势和技术进步，以保持竞争力。