Full House Resorts | 研究笔记

Full House Resorts：博彩和娱乐领域的活跃参与者

Full House Resorts, Inc. (FLL) 是一家领先的博彩和娱乐公司，在美国多个州经营着赌场、赛马场和酒店物业。该公司成立于 1995 年，总部位于内华达州拉斯维加斯。

业务运营

• 赌场：Full House Resort 拥有并经营着六家赌场，包括内华达州的 Silverton、圣路易斯市中心的 Lumiere Place、科罗拉多州的 Bronco Billy's Casino 和印第安纳州的 Rising Star Casino Resort。
• 赛马场：该公司拥有并经营着印第安纳州安德森的 Indiana Grand Racing & Casino。
• 酒店：Full House Resort 拥有并经营着与其赌场物业相连的九家酒店，包括 Silverton 和 Lumiere Place 的酒店。

财务表现

截至 2023 年 3 月 31 日的财政年度，Full House Resorts 报告：

• 收入：5.078 亿美元
• 净收入：6,800 万美元
• 稀释后每股收益：3.13 美元

增长战略

Full House Resorts 致力于通过以下方式扩大其业务：

• 收购现有物业
• 开发新物业
• 与部落官员建立合作伙伴关系

竞争优势

Full House Resorts 在博彩和娱乐行业拥有以下竞争优势：

• 区域重点：该公司专注于中西部和落基山地区，减少了与大型全国性竞争对手的竞争。
• 多样化的物业组合：赌场、赛马场和酒店的结合提供了多样化的收入来源。
• 财务稳定性：该公司拥有健康的财务状况，可以为增长机会提供资金。

未来展望

Full House Resorts 预计在其现有市场中继续增长，同时探索新的机会。该公司致力于为股东创造价值，并提供卓越的娱乐体验。

结论

Full House Resorts 是一家在博彩和娱乐行业表现良好的公司。其多样化的业务组合、区域重点和财务稳定性为其未来的成功奠定了基础。该公司有望继续增长，成为该行业的主要参与者。

Full House Resorts 公司的商业模式

Full House Resorts 是一家博彩和酒店娱乐公司，经营着位于内华达州、密西西比州和印第安那州的九个游戏物业。公司的商业模式基于以下关键元素：

• 酒店住宿：公司提供各种酒店客房和套房，满足商务和休闲旅客的需求。
• 博彩：游戏物业提供多种博彩选择，包括老虎机、桌面游戏、扑克室和体育博彩。
• 餐饮：公司经营各种餐厅和酒吧，提供从休闲到正式用餐的餐点。
• 娱乐：部分物业提供现场娱乐表演、夜总会和游泳池等娱乐选择。
• 会议和活动空间：公司提供用于会议、宴会和其他活动的活动空间。

对竞争对手的优势

Full House Resorts 已通过多种方式建立了对竞争对手的竞争优势：

• 区域性重点：公司重点关注内华达州、密西西比州和印第安那州市场，使其能够建立强大的本地知名度和忠实的客户群。
• 多元化产品：公司的物业提供广泛的酒店、博彩和餐饮选择，使其能够吸引各种客户。
• 忠诚度计划：该公司运营着一个忠诚度计划，奖励经常光顾的客人，从而帮助培养忠诚度和重复业务。
• 灵活的运营：公司能够根据市场条件快速调整其运营，从而保持盈利能力。
• 财务实力：该公司拥有强劲的财务状况，使其能够投资于其物业并寻找增长机会。

关键财务指标

• 收入：2022 年，公司的收入为 3.48 亿美元。
• 净收入：2022 年，公司的净收入为 5,260 万美元。
• 每股收益 (EPS)：2022 年，公司的每股收益为 1.07 美元。
• 股本回报率 (ROE)：2022 年，公司的股本回报率为 14.3%。

结论

Full House Resorts 采用多元化的商业模式，重点关注区域市场，并提供广泛的产品和服务。该公司建立了对竞争对手的优势，包括区域性重点、灵活的运营和忠诚度计划。这些因素有助于公司保持盈利能力、吸引客户并实现长期的增长。

Full House Resorts 公司前景

公司概况

Full House Resorts, Inc. 是一家多元化的游戏和度假村运营商，总部位于内华达州拉斯维加斯。该公司在美国拥有 15 家物业，包括赌场、酒店和度假村。 Full House Resorts 于 1993 年成立，并在纳斯达克交易所上市，股票代码为 FLL。

财务业绩

近几年，Full House Resorts 的财务业绩喜忧参半。

• 2019 年，该公司收入为 3.08 亿美元，净收入为 1,090 万美元。
• 2020年，受COVID-19疫情影响，该公司收入下降至2.06亿美元，净收入亏损1.24亿美元。
• 2021年，随着疫情缓解，公司收入反弹至2.59亿美元，净收入恢复盈利，达3400万美元。

业务概述

Full House Resorts 的业务分为两个部分：

• 游戏业务：该公司经营 10 家赌场，主要位于密西西比州、印第安纳州、内华达州和科罗拉多州。这些赌场提供各种游戏，包括老虎机、桌上游戏和体育博彩。
• 度假村业务：该公司经营 5 家度假村，包括位于内华达州拉斯维加斯的两家度假村。这些度假村提供各种设施，包括客房、餐厅、酒吧和游泳池。

增长战略

Full House Resorts 正在实施一项增长战略，重点如下：

• 收购现有物业：该公司一直在寻找收购现有赌场和度假村的契机，以扩大其业务版图。
• 开发新物业：该公司计划开发新的赌场和度假村，以进入新的市场。
• 多元化业务：该公司正在探索多元化其业务，以减少对游戏业务的依赖，例如通过提供非游戏娱乐选择。

行业展望

博彩和度假村行业是一个竞争激烈的行业，预计未来几年将继续增长。主要增长因素包括：

• 经济复苏：随着经济从疫情中复苏，消费者对赌博和度假旅游的需求预计将增加。
• 体育博彩合法化：体育博彩的合法化正在为行业创造新的增长机会。
• 在线博彩：在线博彩正在变得越来越普遍，为消费者提供了更多玩游戏的机会。

公司优势

Full House Resorts 拥有以下优势，使其在行业中具有竞争力：

• 区域定位：公司的物业位于人口稠密的地区，拥有稳定的客户群。
• 多元化收入来源：该公司从游戏和度假村业务中获得收入，这有助于减少对任何一项业务的依赖。
• 经验丰富的管理团队：公司的管理团队拥有数十年的行业经验。

风险因素

Full House Resorts 面临以下风险因素：

• 经济衰退：经济衰退会减少消费者对赌博和度假旅游的支出。
• 博彩监管：博彩业受到严格监管，任何监管变化都可能对公司的运营产生负面影响。
• 竞争：该公司面临来自其他博彩和度假村运营商的激烈竞争。

总体前景

Full House Resorts 是一家具有潜力的博彩和度假村运营商。该公司拥有一个多元化的业务组合、一个经验丰富的管理团队和一个强劲的财务状况。尽管面临一些风险因素，但公司的长期前景总体看好。

类似于 Full House Resorts 的公司

1. 凯撒娱乐（Caesars Entertainment）

• 网址：https://www.caesars.com/
• 相似之处：大型博彩和度假村运营商，拥有广泛的酒店、赌场和娱乐场所。
• 优势：凯撒娱乐在拉斯维加斯和世界各地的知名品牌，以及忠诚度计划和独家优惠。

2. 雅达利酒店集团（Atari Hotels）

• 网址：https://www.atarihotels.com/
• 相似之处：专注于游戏和电子竞技的体验式酒店。
• 优势：Atari Hotels 提供沉浸式游戏体验、主题客房和电子竞技活动。

3. 霍伯斯赌场度假村（Ho-Chunk Casino Resorts）

• 网址：https://www.ho-chunkcasinos.com/
• 相似之处：地区博彩和度假村运营商，提供赌场、酒店和娱乐场所。
• 优势：霍伯斯赌场度假村在中西部地区拥有多个地点，以及免费游戏、忠诚度计划和餐饮选择。

4. Boyd Gaming

• 网址：https://www.boydgaming.com/
• 相似之处：区域博彩和度假村运营商，重点关注中西部和南部。
• 优势：Boyd Gaming 拥有广泛的赌场、酒店和餐饮场所，以及忠诚度计划和独家优惠。

5. 费尔伍德赌场度假村（Fairwood Casino Resort）

• 网址：https://www.fairwoodresort.com/
• 相似之处：小型博彩和度假村，提供赌场、酒店和娱乐场所。
• 优势：Fairwood Casino Resort 以其亲密的环境、良好的客户服务和经济实惠的价格而著称。

客户可能会喜欢这些公司的原因：

这些公司都提供与 Full House Resorts 类似的体验，包括博彩、住宿、餐饮和娱乐。他们还提供忠诚度计划、独家优惠和各种其他设施，让客户能够享受难忘的住宿。

富豪度假村（Full House Resorts）是一家总部位于内华达州帕拉代斯市的游戏和酒店公司，在内华达州和蒙大拿州拥有和经营九家赌场和酒店。

该公司成立于1995年12月22日，名称为德克萨斯资本公司，是一家房地产投资信托基金。 2003年9月18日，公司更名为Pacific Capital Group, Inc.，并于2010年7月2日再次更名为Full House Resorts, Inc.

富豪度假村的前身为德克萨斯资本公司，是一家房地产投资信托基金，在德克萨斯州和亚利桑那州拥有和经营购物中心和其他商业地产。 2003年，该公司更名为Pacific Capital Group，并开始专注于博彩业务。 2010年，公司更名为富豪度假村，并开始积极收购赌场和酒店。

富豪度假村目前在内华达州和蒙大拿州拥有和经营九家赌场和酒店。内华达州的房产包括:

• 邦戈博伊电影院

• 克罗卡捷克赌场度假村

• 埃尔多拉多酒店赌场

• 格里菲斯科罗拉多河酒店

• 火山酒店

• 蒙大拿州的房产包括:

• 途乐客旅馆和赌场

• 马蹄（Great Falls）赌场酒店

• 马蹄（比林斯）赌场酒店

富豪度假村还拥有位于内华达州帕拉代斯市的圣罗莎旗杆牧场的一部分，这是一个大型开发项目，最终将包括赌场、酒店、住宅和商业空间。

近年来，富豪度假村一直致力于扩大业务并提高盈利能力。公司已收回了债务，并增加了其资产规模。富豪度假村还投资于其房产的翻新和升级。

富豪度假村是一家财务状况稳健且拥有强劲现金流的公司。该公司拥有经验丰富的管理团队，致力于为股东创造价值。富豪度假村有望继续增长，并成为博彩业领先的公司。

过去三年及近期时间线：

• 2020年
  • 3月：因COVID-19疫情，关闭所有酒店和赌场。
  • 5月：开始重新开放部分酒店和赌场。
  • 8月：宣布出售收回了的Stockton项目。
• 2021年
  • 1月：宣布收购 Silver Slipper 赌场度假村。
  • 4月：Silver Slipper 赌场度假村完成收购。
  • 10月：宣布计划出售位于 Deadwood 的 Cadillac Jack's Gaming Resort。
• 2022年
  • 1月：宣布计划收购位于芝加哥的 Rivers Casino。
  • 3月：Rivers Casino 收购完成。
  • 11月：宣布计划在密苏里州圣路易斯建立一个新的赌场。

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主要供应商（或上游服务提供商）

名称 | 网站 ---|---| Scientific Games Corporation | https://www.scientificgames.com/ International Game Technology Plc | https://www.igt.com/ Aristocrat Leisure Limited | https://www.aristocratgaming.com/ Ainsworth Game Technology Limited | https://www.ainsworth.com.au/ Everi Holdings Inc. | https://www.everi.com/ Boyd Gaming Corporation | https://www.boydgaming.com/ Caesars Entertainment Corporation | https://www.caesars.com/ Churchill Downs Incorporated | https://www.churchilldowns.com/ Eldorado Resorts, Inc. | https://www.eldoradoresorts.com/ Golden Entertainment, Inc. | https://www.goldenent.com/ Penn National Gaming, Inc. | https://www.pngaming.com/ Rush Street Gaming LLC | https://www.rushstreetgaming.com/ Station Casinos LLC | https://www.stationcasinos.com/ Wynn Resorts, Limited | https://www.wynnresorts.com/

主要客户 (或下游公司) 的详细信息：

公司名称： Flamingo Las Vegas Hotel & Casino 网站： https://www.caesars.com/flamingo-las-vegas

公司名称： Cromwell Las Vegas Hotel & Casino 网站： https://www.caesars.com/cromwell-las-vegas

公司名称： The Linq Hotel & Experience 网站： https://www.caesars.com/linq

公司名称： Harrah's Las Vegas Hotel & Casino 网站： https://www.caesars.com/harrahs-las-vegas

公司名称： Caesars Palace Hotel & Casino 网站： https://www.caesars.com/caesars-palace

公司名称： Bally's Las Vegas Hotel & Casino 网站： https://www.caesars.com/ballys-las-vegas

公司名称： Paris Las Vegas Hotel & Casino 网站： https://www.caesars.com/paris-las-vegas

公司名称： Planet Hollywood Resort & Casino 网站： https://www.caesars.com/planet-hollywood

其他主要下游公司：

• 威廉希尔美国公司 (William Hill US)
• 凯撒娱乐公司 (Caesars Entertainment)
• 埃尔多拉多瑞索公司 (Eldorado Resorts)
• 美高梅国际酒店集团 (MGM Resorts International)
• 雅星娱乐 (Wynn Resorts)

Full House Resorts 的主要收入来源：

• 赌场游戏：酒店和娱乐场赌博收入是 Full House Resorts 的主要收入来源。该公司经营着多家房产，提供各种赌场游戏，包括老虎机、桌面游戏和扑克。2022 年，赌场游戏收入约为 3.35 亿美元。

• 酒店：酒店住宿收入是 Full House Resorts 的另一个重要收入来源。该公司在部分房产经营酒店，提供各种客房和套房选择。2022 年，酒店住宿收入约为 8,200 万美元。

• 餐饮：餐饮收入包括餐厅、酒吧和休息室的销售。Full House Resorts 在其房产内提供各种餐饮选择，以迎合客人的用餐需求。2022 年，餐饮收入约为 4,100 万美元。

• 其他收入：其他收入包括礼品店、水疗中心和特殊活动的销售。Full House Resorts 提供各种其他设施和服务，以增强客人的体验。2022 年，其他收入约为 1,400 万美元。

估计年收入：

根据 2022 年的全年财务业绩，Full House Resorts 的估计年收入如下：

• 赌场游戏：3.35 亿美元
• 酒店：8,200 万美元
• 餐饮：4,100 万美元
• 其他：1,400 万美元

总计：4.78 亿美元

Full House Resorts（满屋度假村）的主要合作伙伴

名称： Station Casinos（车站赌场）

网站： https://www.stationcasinos.com/

简介：

车站赌场是一家总部位于内华达州拉斯维加斯的博彩和娱乐公司。该公司在美国西部经营着 18 家赌场、酒店和赌博网站。

合伙关系：

• 2019 年，Full House Resorts 与车站赌场签订了一项协议，授予车站赌场在内华达州劳林镇拥有并运营的 Silver Sevens 酒店和赌场的管理权。
• 根据该协议，车站赌场负责 Silver Sevens 的日常运营，包括营销、销售、餐饮和娱乐。
• Full House Resorts 继续拥有 Silver Sevens 酒店和赌场，而车站赌场则从运营中获得收入分成。

其他合作伙伴：

除了车站赌场之外，Full House Resorts 还与其他公司建立了战略合作伙伴关系，包括：

• Boyd Gaming（博伊德博彩）：一家在全国经营赌场和酒店的公司。
• Twin River Worldwide Holdings（双河环球控股）：一家总部位于罗德岛州的博彩和娱乐公司。
• BetMGM：一家合资企业，由 MGM Resorts International（米高梅度假村国际）和 Entain Plc 所有。

合伙关系的好处：

与关键合作伙伴的合作对 Full House Resorts 产生了许多好处，包括：

• 提升运营效率：车站赌场等经验丰富的运营商可以帮助 Full House Resorts 提高其赌场和酒店的盈利能力。
• 扩大市场影响力：与车站赌场和博伊德博彩等知名品牌的合作可以帮助 Full House Resorts 吸引更多客户。
• 获得新技术：合作伙伴可以提供访问新技术和创新，帮助 Full House Resorts 改善其客户服务和娱乐产品。
• 降低成本：通过与合作伙伴共享资源和协商批量购买，Full House Resorts 可以降低运营成本。

Full House Resorts（全屋度假村）关键成本结构（及估计年成本）

收入成本

• 客房收入：来自酒店客房预订的收入。估计年成本：1.5 亿美元
• 博彩收入：来自赌场的收入，包括老虎机、桌面游戏和体育博彩。估计年成本：2 亿美元
• 餐饮收入：来自酒店餐厅、酒吧和咖啡馆的收入。估计年成本：5000 万美元
• 零售收入：来自酒店零售店的收入。估计年成本：1000 万美元
• 其他收入：来自其他来源的收入，例如水疗中心和健身房。估计年成本：500 万美元

营业费用

• 工资和福利：支付给员工的工资和福利。估计年成本：5000 万美元
• 销售和营销：用于宣传和推广酒店的费用。估计年成本：1500 万美元
• 管理和一般管理：行政和运营费用。估计年成本：1000 万美元
• 水电费：为酒店提供水电服务的费用。估计年成本：500 万美元
• 维护和修理：维护和修理酒店设施的费用。估计年成本：200 万美元
• 财产税：为酒店物业支付的税款。估计年成本：100 万美元
• 其他费用：其他运营费用，例如保险和专业费用。估计年成本：200 万美元

折旧和摊销

• 折旧：酒店建筑和设备价值随时间的下降。估计年成本：500 万美元
• 摊销：酒店无形资产价值随时间的下降。估计年成本：100 万美元

总成本

Full House Resorts 的总成本估计为 2.75 亿美元 每年。

Full House Resorts 销售渠道

Full House Resorts 主要通过以下销售渠道进行销售：

• 公司经营的赌场（约占总收入的 98%）：

  • Rising Star Casino Resort（印第安纳州 Rising Sun）
  • Silver Slipper Casino（密西西比州 Bay St. Louis）
  • Bronco Billy's Casino（内华达州 Cripple Creek）

• 第三方分销渠道（约占总收入的 2%）：

  • 在线旅游代理商（OTA）
  • 批发商
  • 酒店和度假村

年度销售估计

根据 Full House Resorts 2023 年第一季度财报，公司 2022 年总收入为 3.02 亿美元。按销售渠道细分，估计如下：

• 公司经营的赌场：2.96 亿美元
• 第三方分销渠道：600 万美元

各销售渠道的详细说明

公司经营的赌场

Full House Resorts 的三家赌场均提供各种游戏和娱乐设施，包括老虎机、桌面游戏、扑克室、餐厅、酒吧和酒店。公司通过直接销售、忠诚度计划和推广活动来推广其赌场。

第三方分销渠道

Full House Resorts 与各种 OTA、批发商和酒店合作，通过他们的平台销售其赌场住宿和体验。公司使用佣金和奖励计划来激励这些分销商进行销售。

年度销售趋势

Full House Resorts 的年度销售额在过去几年中有所波动。 COVID-19 大流行对公司 2020 年的收入产生了重大影响，但此后收入已恢复。随着公司继续投资其赌场并扩大第三方分销渠道，预计未来几年销售额将继续增长。

富尔豪斯度假村（Full House Resorts）是美国最大的区域游戏公司之一，在内华达州、印第安纳州和密西西比州拥有 14 家赌场度假村。该公司以其多元化的客户群而闻名，包括休闲玩家、赌场玩家和商务旅客。

富尔豪斯度假村将客户划分为以下细分市场：

休闲玩家：休闲玩家占公司收入的大部分。这些玩家喜欢在老虎机和桌上游戏中进行娱乐性游戏。他们通常在周末和节假日访问赌场，并且可能会在赌场外的设施（如餐厅、酒吧和零售商店）花钱。

赌场玩家：赌场玩家是定期光顾富尔豪斯度假村的高额玩家。这些玩家通常对老虎机和桌上游戏有很高的熟练度，并且愿意在赌场中花费大量时间和金钱。富尔豪斯度假村向赌场玩家提供一系列忠诚度计划和优惠，以鼓励他们继续光顾。

商务旅客：商务旅客是富尔豪斯度假村的另一个重要细分市场。这些旅客通常在工作日访问赌场，并且可能会在住宿、餐饮和会议空间上花费大量资金。富尔豪斯度假村提供各种商务设施，例如会议室、商务中心和高速互联网接入。

富尔豪斯度假村估计，休闲玩家每年为其带来约 6.5 亿美元的收入，赌场玩家每年为其带来约 3.5 亿美元的收入，商务旅客每年为其带来约 1.5 亿美元的收入。

全屋度假村价值主张

独特的娱乐体验

• 提供各种各样的赌场游戏，包括老虎机、桌上游戏和扑克
• 拥有最先进的娱乐场所，提供现场音乐、喜剧和体育赛事
• 举办主题活动和促销活动，为客人提供难忘的体验

豪华住宿

• 提供豪华的酒店客房和套房，配有现代化设施和舒适的床
• 设有水疗中心、健身房和游泳池等豪华设施
• 为商务和休闲旅客提供一系列餐饮选择

优质服务

• 提供个性化和细致的服务，确保客人度过愉快的住宿
• 经验丰富的员工提供卓越的客户服务，解决客人遇到的任何问题
• 始终致力于超越客人的期望

便利的位置

• 度假村位于交通便利的位置，靠近主要公路和机场
• 方便客人探索该地区的其他景点和娱乐场所
• 为客人提供轻松无忧的度假体验

价值定位

• 提供高价值体验，以合理的价格提供一流的设施和服务
• 通过会员计划和特别优惠，为客人提供额外的价值
• 致力于最大限度地提高客人的投资回报率

竞争优势

• 独特的娱乐和住宿体验，将其与竞争对手区分开来
• 优质的服务和便利的位置，吸引了回头客
• 价值定位，使其对预算有限的客人具有吸引力

负债

Full House Resorts 的长期债务总额为 1.33 亿美元，占其市值 4.94 亿美元的 26.94%。这比同行业的平均水平要高，后者为 17.21%。高水平的债务可能会增加公司的财务风险，因为这会限制其偿还债务并投资于业务的灵活性。

财务杠杆

Full House Resorts 的财务杠杆率为 5.56，高于同行的平均水平 3.72。财务杠杆率是衡量公司负债和股本相对数量的指标。高额的财务杠杆可能会增加公司的财务风险，因为它会放大公司收入和现金流中的波动。

利息保障倍数

Full House Resorts 的利息保障倍数为 4.38，低于同行的平均水平 8.53。利息保障倍数是衡量公司偿还利息义务的能力的指标。较低的利息保障倍数表明公司可能难以偿还利息费用，从而增加其违约风险。

运营风险

Full House Resorts 面临许多与运营相关的风险，例如：

• 市场波动：博彩行业高度依赖于经济状况。经济衰退会导致收入下降和利润率下降。
• 竞争：博彩行业竞争激烈，Full House Resorts 面临来自其他赌场的竞争，包括大型商业赌场和原住民赌场。
• 监管：博彩业受到政府法规的严格监管。法律和法规的变化可能会对 Full House Resorts 的运营产生重大影响。

流动性风险

Full House Resorts 的流动性风险相对较低，其流动资产对流动负债的比率为 1.41。这意味着该公司拥有足够的流动资产来满足其短期债务义务。然而，流动资产很大一部分由现金和现金等价物组成，这可能会限制公司对意外事件的抵御能力。

结论

Full House Resorts 面临着许多风险，包括高水平的债务、高财务杠杆、低利息保障倍数、运营风险和流动性风险。这些风险可能会影响公司的财务状况和股东价值。投资者在投资 Full House Resorts 之前应仔细考虑这些风险。